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2024-11-17 171
港股在复活节假期前交投平淡,但总体表现不过不失,仍延续3月21日以来的反弹态势。恒指预测PE仅9.7倍,而股权风险溢价为7.02%,分别处于自2016年以来3.8%及75.4%分位数。
因公众假期,港股市场上周五和本周一均休市,今日起恢复交易。
中泰国际认为港股的估值可望继续修复,主要是:
1) 3月财新中国通用服务业经营活动指数录得57.8,创下28个月以来新高,连续三个月处于扩张区间,内地服务业景气度修复继续提速;
2) 中国消费者信心持续改善,利好后续消费复苏;
3) 携程数据显示今年“五一”长假出境游热度持续走高。截至4月6日,内地出境游产品整体预订量按年增长超18倍;
4) 3月房地产销售回暖,二季度经济数据将因低基数效应而录得较大反弹;
5) 美国劳动力市场供需不平衡有所改善,加息周期已近尾声,流动性预期改善均利好港股反弹。
布局反弹的策略上,中泰看多受惠流动性预期改善的互联网、半导体、生物医药及香港地产股;其次,看好受惠被抑压的需求释放,受惠“五一”假期,基本面修复确定较高的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店;第三,受惠地方债发行前置,开工加速及基本面边际好转且估值较低的国企央企如工业、基建、保险。
恒生指数在上周仅下跌0.34%,收报20,331点。恒生科指下跌1.54%,收报4,237点。12个恒生综合行业指数中以电讯、医疗保健、能源行业领涨,全周分别上升3.5%、1.9%及1.7%;工业、公用事业、可选消费及信息科技行业则录得较大跌幅,全周分别下跌2.1%、1.9%、1.8%及1.7%。涨幅较大的具体细分股份则以中字头的电讯和石油,及有人工智能及国产化概念的AI和半导体股份。港股通在上周的3个交易天合计录得97.8亿港元,过去21个交易天累计净流入金额达到624.3亿亿元。
央行公布一季度城镇储户调查,显示居民收入与就业的信心与预期改善,其中未来收入信心指数按季回升5.5个百分点至49.9%;未来就业预期指数按季大增9.3个百分点至52.3%。一季度居民减少储蓄,更多投资及消费的占比增加。此外,2月中国消费者信心指数急升至94.7,是22年4月以来最高水平,消费者消费意愿、消费者收入预期、消费者就业预期指数均大幅回升。防疫措施大幅放宽,叠加一系列促消费、保就业的政策落地,后续收入预期及就业预期持续改善,必然会刺激消费复苏,消费复苏只会迟到不会缺席。
美国近月经济数据好坏参半,加息周期已是尾声。美国3月ISM制造业及服务业PMI分别跌至46.3%及51.2%,其中制造业PMI已连续五个月陷入收缩区间。制造业及服务业新订单PMI分别跌至44.3%及52.2%。美国制造业延续主动去库存周期,而服务业则开始出现疲态。2月领先指标(LEI)按年下跌6.5%,为连续八个月负增长。由于LEI往往跟NBER定义的衰退期重叠,这指向美国必然会出现经济衰退,ISM服务业PMI年内将较大机会跌穿50盛衰分界线。
美国3月季调后非农就业人口增23.6万人,预期增23.9万人,服务业贡献19.6万人,当中专业和商业服务、教育和保健、休闲和酒店各贡献3.9、6.5及7.2万人。失业率为3.5%,预期维持在3.6%不变;平均每小时工资同比升4.2%,前值升4.6%;环比升0.3%,预期升0.3%,前值升0.2%;劳动力参与率为62.6%,预期维持在62.5%不变。就业报告的亮点在于劳动力参与率突破过去一年多在62.1%-62.4%的横行区间,显示更多的人出来找工作,纾缓劳动力市场及工资增长的压力。
往前看,美国经济增长放缓,通胀逐渐回落,加上银行危机后的信贷紧缩,本轮加息周期已近尾声,10年期美债利率已经在4.3%见顶回落的确定性很高,这将释放港股分母端的挤压。我们预计美联储加5月作最后一次加息25个基点后会结束加息周期,美国大选压力或经济下行压力会迫使美联储在年底降息。但考虑到当前银行风险未有恶化,失业率低企,市场预计7月开始降息,年内将降息3-4次,明显抢跑,当前3.3%的10年期债息下行空间不大。
【内容声明】文章内容由新财梯网编辑整理,新闻来源:财联社
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