大商所迎来期权上市六周年(今日财经：#优秀期权做市商快速成长#解读)

财经资讯 2023-04-07 09:24:23

6年前的3月31日，伴随着清脆响亮的鸣锣声，豆粕期权正式上市交易，填补了我国商品期权的空白。如今，大连商品交易所(以下简...更多知识由小编为你整理了《大商所迎来期权上市六周年》详细内容,欢迎关注学习。

大商所迎来期权上市六周年

6年前的3月31日，伴随着清脆响亮的鸣锣声，豆粕期权正式上市交易，填补了我国商品期权的空白。如今，大连商品交易所(以下简称“大商所”)迎来期权上市六周年。6年来，大商所在液化石油气(LPG)品种上实现了期权与期货同步上市，在聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)和线型低密度聚乙烯(LLDPE)上实现了多个期权品种同时上市，在棕榈油上实现了期权上市即引入境外交易者，开创了我国期权市场建设的诸多“首次”。

期权与期货市场良性联动

截至目前，大商所共上市豆粕、玉米、铁矿石、LPG、PP、PVC、LLDPE、棕榈油、豆一、豆二、豆油共11个期权品种，涉及粮油、能源矿产、塑化等产业，累计挂牌合约超3万个。2022年，期权累计成交量近1.79亿手，日均持仓量172.70万手，同比分别增长74.64%和30.94%，展现出活跃的发展态势。

特别是较为成熟的豆粕、玉米、棕榈油和铁矿石等期权品种，经过多年发展，其成交量已位居商品期权市场前列。根据国际期货业协会(FIA)的统计数据，2022年，大商所豆粕、玉米和棕榈油期权分别位列全球农产品期权成交第一、二和四位，铁矿石期权则位居全球金属期权成交第一位。此外，PP、PVC、LLDPE作为具有中国特色的中间产品期权，在全球化工品期权中也有不俗表现。

据介绍，从期权与期货市场联动关系来看，期权期货成交占比不断提升。比如，2022年，豆粕、玉米、铁矿石、棕榈油和LPG期权期货成交占比分别为16.43%、24.62%、18.86、11.06%和12.32%，同比分别增长55.84%、126.19%、81.98%、164.81%和64.36%。

“这表明两个市场间的良性联动效应正在逐步形成。”申万宏源证券金融创新总部副总经理李斌冰向《金融时报》记者表示。就市场运行质量而言，李斌冰表示，大商所各期权品种报价价差均表现出下降趋势，市场流动性稳步提升，尤其是部分品种期权合约已经达到了相应期货合约的流动性水平，表明投资者参与期权市场的积极性明显提高。此外，各期权品种主力系列隐含波动率与标的期货历史波动率的相关性明显上升，相关期权定价精准程度较高，也表明市场处于良性有效的运行环境中。

做市商制度运行稳健

伴随着豆粕期权的上市，做市商制度也在期权市场落地生根。业内人士表示，相较期货，期权合约定价复杂且数量众多，单个品种可能同时有上百个合约挂牌交易，这就需要做市商通过报价和成交，缩小买卖价差，提供充足的流动性。

国泰君安风险管理公司做市业务负责人胡泊表示，在大商所的支持和各家做市商的努力下，各期权品种流动性显著提升，盘口买卖价差收窄，盘口挂单量良好，为市场提供了良好的避险工具，有助于农产品、能化、黑色系产业链实体企业进行套期保值。

据统计，2022年，做市商持续报价合约的成交量覆盖了大商所期权上市总成交量的70%，有效持续报价时间比达82%，同比提高9个百分点；有效回应报价比达80%，同比提高2个百分点；做市商持续报价合约平均买卖价差同比收窄63%；参与大商所期权市场的法人客户数同比增长33%。

上海洛重贸易有限公司副总经理张宏安告诉《金融时报》记者，大商所在开展期权做市的过程中一直秉持精细化的管理思路，紧跟市场运行情况针对性调整做市方案，也对做市商的展业情况和诉求给予了充分考虑。比如，在分析实虚值期权交易情况的基础上，对实值期权和虚值期权的报价义务进行适度优化调整，以更好地满足市场对虚值期权的交易需求，并降低做市商的资金占用。

这一系列优化措施，不仅促进了期权市场活跃和稳健发展，也促成一批“定的准、报的窄、稳得住”的优秀期权做市商快速成长。据介绍，目前，大商所期权做市商团队数量较豆粕期权上市时扩充了一倍以上，他们的参与促进了期权市场稳健运行和功能有效发挥。

市场对外开放稳步向前

自2018年起，我国期货市场对外开放的大门逐渐打开，对外开放品种日益丰富。境外市场主体对我国期货市场的关注度持续提升，对参与期权品种交易的兴趣也相应增加。2021年6月，棕榈油期权上市即作为境内特定品种引入境外交易者，成为我国首个对外开放的商品期权。

2022年，随着期货和衍生品法的颁布施行，我国期货市场迈向高水平制度型对外开放的新阶段。在此背景下，大商所坚持合格境外投资者(QFI)和境内特定品种“两条腿走路”。2022年9月，豆一、豆二、豆粕、豆油、棕榈油、铁矿石、LLDPE期权向QFI开放；12月，豆一、豆二、豆粕、豆油期权作为境内特定品种向境外交易者开放。至此，大商所通过QFI路径和境内特定品种路径实现对外开放的期权品种分别达到了7个和5个，特别是在油脂油料领域，全部5个期权品种均已通过上述两条路径实现了对外开放。

东证期货新加坡公司总裁魏进宝认为，大商所国际化期货和期权品种如铁矿石、大豆和棕榈油流动性高，受到许多境外客户的青睐。境外企业可以利用大商所的期货和期权规避价格风险、开展基差贸易，增强了产业链的韧性，提高了市场的流动性。他预计，未来将有越来越多的境外客户进入包括大商所在内的境内国际化期货和期权市场，相关市场机制也将继续获得提升与完善。

从产业上看，已经有越来越多的国内产业企业将期权用于日常经营和风险管理。记者了解到，场内期权的稳健发展带动了场外期权和含权贸易的推广，促使黑色系、化工、农产品等产业领域更多地将期权工具和期权思维融入至采购销售等各环节，使上下游客户从传统的对立博弈更多地转变为战略合作关系，有效带动了产业链的合作共赢。

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