百亿级量化私募的不疾而速——对话世纪前沿资产创始人陈家馨(在风格切换方面私募量化指数增强产品在2021年向什么风格切)

财经资讯 2023-04-03 10:07:45

3年前，基于对中国资本市场的前瞻性预判，世纪前沿将业务从自营转向资管。或许是多年打拼换来的厚积薄发，抑或是行业大发展带来...更多知识由小编为你整理了《百亿级量化私募的不疾而速——对话世纪前沿资产创始人陈家馨》详细内容,欢迎关注学习。

百亿级量化私募的不疾而速——对话世纪前沿资产创始人陈家馨

3年前，基于对中国资本市场的前瞻性预判，世纪前沿将业务从自营转向资管。或许是多年打拼换来的厚积薄发，抑或是行业大发展带来的黄金机遇，世纪前沿以飞快的节奏进军百亿级私募梯队。

不过，在竞争愈发激烈的量化私募行业，做到优秀也许不难，难的是一直保持优秀的状态。

2019年以来，在量化私募管理规模快速扩张的背景下，机构获取超额收益的难度与日俱增，百亿级量化私募梯队加速洗牌。不过，仍有一些头部量化机构在市场和行业的变化中快速调整优化，保持稳健的超额收益水平，世纪前沿便是其中一家。

“想保持领先水平，就要把所有策略模型的‘地基’打好，不求快但求优。” 世纪前沿资产创始人陈家馨在与上海证券报记者交流时说的一句话，正是这家百亿级量化做到“不疾而速”的主要原因。

从自营转为资管：

权益市场前景广阔

记者：3年前，您和另一位创始人吴敌创立的世纪前沿公司为何选择转战资产管理领域？

陈家馨：中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，意味着各个产业将加快转型升级。在此背景下，证券市场等直接融资市场的发展步伐将明显加快。与此同时，伴随房地产高增长时代的结束，以及信托、银行理财产品打破刚兑，居民对权益资产的配置需求显著增加，权益市场发展空间广阔。

记者：从自营转战资管，策略方面最大的变化是什么？

陈家馨：由自营转战资管的主要变化在于策略频率段的扩充。决定开启资产管理后，探索中低频策略是必然的选择。因此，从2018年开始公司原有团队逐步探索中低频策略，同时招募相关研究员和海外顶尖人才。另外，公司会用高频交易来丰富中低频策略的收益来源。

记者：开启资产管理后，世纪前沿为何仍不断强调高频策略？

陈家馨：市场对高频策略存在一定的误解。由于存在佣金等交易冲击成本，如果市场交易机会不够突出，高频策略便没有获利空间。也就是说，市场能够供高频策略捕捉的机会较少，因此其容量较小。

不过，世纪前沿的高频策略主要应用于交易层面。简单来说，该模型以中低频因子筛选出优质标的。假如设定在一个小时内买入，那么在这一个小时内，高频策略便可以利用交易信息来获利，而无须考虑冲击成本，毕竟成本已经决定要支付出去。如此一来，高频策略能够捕捉的机会变多了，容量也随之扩大。

从籍籍无名到声名鹊起：

相信慢就是快

记者：2019年以来，量化私募行业高速发展，竞争愈发激烈，世纪前沿的管理规模也显著扩大。您觉得应该如何适应这些变化？

陈家馨：以往管理规模较小时，只要模型的预测能力强，产品的净值走势便会比较亮眼。管理规模提高后，交易执行和组合优化的环节变得非常重要。在交易执行方面，由于是靠高频自营起家，因此公司团队具备一定优势。而在组合优化方面，公司2021年引入了一位具备海外大型对冲基金从业经历的人才，在细节方面进行了优化，确保超额收益有稳定的表现。

记者：量化私募行业竞争愈发激烈，您认为该如何保持优势？

陈家馨：打好“地基”非常重要。近年来，在量价因子方面的挖掘和运用越来越“卷”，最容易被超越的策略，一定是在数据探索方面相对浅层的策略。举例来说，早些年，偏重数据挖掘的团队形成策略的效率很高，可以很容易地在数据中寻找因子信息并形成组合。但是，一旦遇到不利的市场环境或者更多的竞争对手，此类策略的超额收益水平很容易下降，同时无法在已有的基础上进行优化和调整。

而世纪前沿从一开始就重视因子和模型的基础逻辑，尽管起步阶段效率显得比较低，但只要“地基”是牢靠的，后续的调整优化便会比较顺畅，策略的进化迭代效率会更高，所以我们愿意慢工出细活。

经济稳步复苏：

全市场量化选股性价比显著提升

记者：在经济稳步复苏背景下，哪些策略的性价比有所提升？

陈家馨：量化优选策略和中证500指增策略都是不错的选择，投资人可根据自身的风险收益偏好进行配置。

中证500指数成长性突出，市值增长空间大，所包含的科技、医药、周期、消费等行业能更全面地展现中国经济复苏势头，贝塔收益值得期待。与此同时，中证500指数成分股具备更高的年化波动率和换手率，具有较强的流动性，捕捉超额收益的难度较低，因此中证500指数策略配置价值值得关注。量化选股能长期适应各种市场风格，减少投资者在选择大小盘指数上的焦虑。

记者：近年来，量化选股策略的市场接受度越来越高，这一策略具备哪些优势？

陈家馨：量化选股策略的优势在于宽基选股，适应多种市场风格，能全方位捕捉阿尔法。在大部分市场环境中，全市场量化选股策略拥有更高的投资性价比。在经济稳步复苏背景下，今年A股市场有望保持活跃，这为量化选股策略提供了充足的施展空间。同时，相对于通过集中持仓获取更高收益的集中型量化选股(持仓500只股票左右)，我们的平衡性量化选股持仓超过1500只股票，波动率更低，同时通过给中高频阿尔法更高的自由度来获取更好的收益。

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