IPO雷达｜春晖仪表折戟北交所：研发费率低于同行(今日财经：#研发费率低于同行，财务内控不规范#解读)

财经资讯 2024-08-04 11:50:38

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IPO雷达｜春晖仪表折戟北交所：研发费率低于同行

界面新闻记者｜刘相君

近日，浙江春晖仪表股份有限公司（以下简称：春晖仪表、公司）北交所IPO审核状态变为“终止”。

公司于2023年6月29日向北交所递交招股书获受理，保荐机构为国金证券，拟募资1.5亿元。其中7142万元用于“年产30万支高性能温度传感器、3万支铠装加热器及70万米铠装加热材料技改项目”，4564万元用于“研发中心升级改造项目”，3294万元用于补充流动资金。

界面新闻注意到，春晖仪表IPO前夕共计分红2500万元，仍要募资补流，研发费用率较低，存财务内控不规范情形。

2023年业绩承压，大额分红后欲募资补流

春晖仪表主营业务为温度传感器、微型铠装电加热材料及元器件的研发、生产及销售。公司主要产品为热电偶、热电阻、电加热器、铠装电缆和测试线等，主要应用于航天、航空、新能源、舰船、核电、电力、石油、化工、汽车等领域。

2020年-2022年（报告期），春晖仪表营业收入分别为4459.13万元、5824.12万元和1.09亿元；归母净利润分别为1061.47万元、1422.08万元、3582.67万元；扣非后归母净利润分别为1039.53万元、1397.06万元和3556.50万元。

据公司第一大股东春晖智控2023年年报，春晖仪表2023年实现营业收入1.05亿元，同比下降3.70%；净利润3322.84万元，同比下降7.25 %。

另外，2020年1月1日至招股书签署日，公司共进行4次股利分配，现金分红共计2500万元。2021年和2022年，公司的股利支付率分别为56.26%和41.87%。

报告期内，公司银行存款分别为1424.65万元、1430.41万元和2485.59万元；货币资金余额分别为1527.22万元、1884.27万元和2581.57万元，占各期流动资产比例分别为26.06%、25.48%和23.18%，占比较为稳定。

IPO雷达｜春晖仪表折戟北交所：研发费率低于同行

图片来源：招股书

IPO前夕大额分红，货币资金余额稳定增加，春晖仪表仍要募资补流的必要性及合理性值得商榷。

市场竞争激烈，研发费用率低于同行

报告期内，公司境外销售收入占营业收入比重为34.42%、37.94%和51.65%，占比不断拉高。公司主要境外销售市场为美国、韩国、印度等，公司部分原材料也需要从日本、欧洲等国家、地区进口。

值得一提的是，公司民用产品在国际市场一方面需要与日本冈崎制作所为代表的国际一流厂商进行竞争，另一方面还面临印度等新兴国家厂商的追赶；公司军用产品市场随着国家战略的深化推进、民参军和竞争性采购逐步放开以及新的竞争者加入，原有市场格局可能会出现变化。

春晖仪表也在招股书中称：“若公司未来不能持续在技术研发、产品创新、产品质量、成本控制以及服务方面保持相对优势，可能会出现客户流失、市场份额下降的情形。”

那么，公司在研发投入方面表现如何？

2021年-2023年，春晖仪表研发费用分别为333.61万元、542.85万元和595.09万元，研发费用率分别为5.73%、4.99%、5.68%，低于同行业可比公司。

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图片来源：问询函的回复

春晖仪表表示，公司研发投入金额较小系公司经营规模较小所致。对于研发费用率整体低于可比公司水平，春晖仪表解释称：公司规模及盈利水平低于同行业可比公司，资金实力相对于可比公司而言较弱，因此在研发投入方面较为谨慎，整体研发投入较小。

此外，报告期，公司销售占比较高的客户美国BE向公司的采购增长主要集中于公司已有产品体系以及相关改型，公司可借鉴过往相同或类似产品的研发和设计经验，因此研发投入相对较少。

研发费用率较低毛利率却高于可比公司，财务内控不规范

需要指出的是，公司整体研发费用率低于可比公司的情况下，毛利率却高于可比公司。报告期内，公司综合毛利率分别为56.51%、53.55%和55.23%，高于同行业可比公司的毛利率平均水平。

其中，温度传感器及铠装电缆毛利率均维持在50%左右；加热器产品主要为军工类客户订购，其毛利率均维持在80%以上；测试线类产品为配件类产品，各期毛利率分别为33.63%、2.03%、13.37%。

北交所在两轮问询中均提到了春晖仪表毛利率问题。春晖仪表回复称主要原因系公司产品主要应用于极寒、极热的环境，并要求稳定测温、加热性能以及抗震性能，主要客户所在领域具备一定的进入壁垒，因此公司产品毛利率较同行业可比公司高。

报告期内，春晖仪表存在部分股东大会、董事会会议记录有误；财务管理不规范，部分报销流程执行与制度要求不符，存在以劳务费代发薪酬等情况；部分岗位未严格执行不相容职务分离要求；存在个人卡代收公司款项等。

对于相关会议决议和会议记录记录有误的情形，春晖仪表称主要为公司相关人员工作失误原因导致，公司已对上述问题进行了积极整改。公司后续将严格执行相关规定，规范会议召集、召开程序，杜绝再次出现该问题。

报告期内，公司存在制度中部分规定与实际情况不符的情形，如报销管理要求附出差报告，实际凭证中未附出差报告，报销时间规定出差结束7天内要报销，实际报销时间超出7天等情形。另外，公司存在以加工费等形式代发董秘和财务总监薪酬的情形。

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