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2024-11-17 171
姚树洁(辽宁大学学术委员会副主任、资深教授、李安民经济研究院院长,城市化与区域创新极发展研究中心秘书长,国家级人才特聘教授)
3月30日,有消息称,欧洲监管机构目前正将矛头指向一笔德意志银行信用违约互换(CDS)的交易,他们怀疑就是这笔交易引发了上周五的欧洲银行业全面抛售。据悉,该笔价值约500万欧元(约合3735万元人民币)的交易押注于与德银次级债相关的互换。
上周五,也就是3月24日,德国最大商业银行,德意志银行遭到近年来最严重的挤兑,当天股价一度下挫超过14%,收盘跌幅8.53%。该银行2月1日股价攀升至近一年来峰值,每股高达13.38欧元,但24日收盘9.35欧元,再度冲向一年来的低谷,不到两个月跌幅超过43%。德意志银行的资产高达1.4万亿美元,如果爆雷,对德国、欧元区、全球的经济将产生巨大风险,可能导致的多米诺骨牌效应,将有可能引发新一轮全球经济危机。这是为什么大家非常关心德意志银行股价暴跌的根本原因。
继美国硅谷银行和瑞士信贷银行爆雷以后,全球金融市场出现2008年金融危机以来少有的恐慌和担忧,全球主要投资者,包括很多富豪,不知道自己的财富能否保得住,更不要说投资谋取适当利润了。资本主义自由经济“繁荣-萧条-衰退-复苏”周而复始的经济规律,早就被马克思说得非常透彻。现代资本主义似乎都在努力摆脱这种经济周期魔咒,可惜的是,市场的命运并没有因为这些努力而得到根本性的改变。
2008年,雷曼兄弟爆雷引发极其严重的世界金融危机,全球经过了15年超低利率,消费者和投资者的行为,几乎都已经习惯了大量借贷而不需要付出高代价的经济环境。在最近一年多时间里,美联储却带头打破了这一“低利率-高贷款-少还债”格局。哪怕在美国三家商业银行和瑞信相继倒闭情况下,依然加息0.25%至4.75-5.0%,全球的借贷系统,正在承受着15年来最大的高利息压力。
高利息,必然影响投资回报率,加大贷款者,特别是家庭贷款的还贷成本。根据规范经济学逻辑,高利息将抑制经济增长活力,这是经济危机的必要条件。金融危机全面爆发,还需要一个重要的激发点作为充分条件,例如银行爆雷,或是股票市场强烈震荡。
硅谷银行和瑞信在全球经济充满不确定情况下爆雷了。人们不得不想起2008年雷曼兄弟爆雷所引发的一系列跨国银行技术性破产。目前,投资者情绪紧张是可以理解的,他们时刻观察着哪一个跨国银行可能会成为下一个倒闭的目标。德意志银行,照道理是德国最强大的银行,就在它的股票连续几天大幅度下跌的情况下,德国总理朔尔茨,还依然认为大家没有必要担忧。
不过,市场是无情的。经济危机来临,是许多偶然因素叠加的必然结果。15年前,大家都不知道会有那么一场巨大的金融危机。雷曼兄弟破产,只是危机爆破的激发点而已。后面所暴露出来的根本问题是资本无序扩张,老百姓过度借贷消费。英国皇家苏格兰银行暴露出1500亿英镑的债务无法偿还,这家银行在爆雷之前的几年还在疯狂演绎着“蛇吞象”的兼并游戏。扩张以后的皇家苏格兰银行,在雷曼兄弟倒闭以后爆雷了。这家银行之后15年低迷运转,政府不惜动用大量纳税人的钱填补窟窿,依然无法回到昔日的水平。英国经济自从银行业的衰败以后,国民经济江河日下。到今天,英国经济还没有真正恢复到15年前的水平。
英国是西欧经济的缩影。英国人不看好欧元区,也不看好欧盟。2016年以后旷日持久的脱欧博弈,使西部欧洲的辉煌不再。三年全球新冠疫情,一年多俄乌冲突,西欧经济体的通货膨胀达到了两位数。如今,法国、德国都遭遇不同程度的工人大罢工。高通胀,货币贬值,工人需要加工资,国家没钱,银行利率突然提高,还贷者和消费者,措手不及,这是欧盟两大经济火车头目前最棘手的民生危机。
经济危机之时,美元、美股往往成为全球资本的避风港,美国经济一枝独秀,欧洲、日本、拉丁美洲经济再也无法回到从前,这不利于世界经济政治的和平与稳定,俄乌冲突、世界贸易和技术脱钩危机等,就是例证。近些年美国相继采用无限量量化宽松和加息来转移国内压力,让盟友承担所有后果。英国、德国、法国和欧盟其它成员国,在决策上跟着美国节奏走,导致本国物价飞涨,贷款成本激增,消费者承受越来越大压力。这些压力,最终会传导到金融系统。银行和投资公司盈利空间缩小,运营成本增加,存款弹性变弱,挤兑风险提高。这些因素叠加,处于最薄弱环节的银行,必将爆雷。
如果说硅谷银行爆雷,是因为其所代表的产业发展前景不明的话,那么,瑞信爆雷,德意志银行股票暴跌并可能爆雷,那就很可能是自由资本主义周期律魔咒的再次到来。目前全球市场最为担忧新一轮的全球性金融危机,以及由此引发的新一轮经济大国洗牌。
中国应该站得高、看得远,未雨绸缪,稳字当头,搞好房地产市场改革,防范系统性金融风险,做大做强国内大循环,提升对外开放力度和质量,以本国经济稳增长、保民生、保就业为出发点和落脚点,从容应对一切可能发生的外部风险和危机。
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