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华创证券:隐秘的增量或有4万亿(今日财经:#资本市场对其重视程度仍不足#解读)

财经资讯 2024-11-17 07:16:30
主要观点10月12日财政部发布会上,蓝佛安部长将“叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具,支持推动房地产市场...更多知识由小编为你整理了《华创证券:隐秘的增量或有4万亿》详细内容,欢迎关注学习。

华创证券:隐秘的增量或有4万亿(今日财经:#资本市场对其重视程度仍不足#解读)


华创证券:隐秘的增量或有4万亿

主要观点

10月12日财政部发布会上,蓝佛安部长将“叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具,支持推动房地产市场止跌回稳。”列为一揽子有针对性增量政策举措的第三条(仅次于化债、特别国债注资大行);

财政部副部长廖岷展开介绍了财政部的三方面考虑:

第一,允许专项债券用于土地储备。

第二,支持收购存量房,优化保障性住房供给。

第三,及时优化完善相关税收政策;11月8日,蓝部长在人大常委会新闻发布会上提到“支持房地产市场健康发展的相关税收政策,已按程序报批,近期即将推出”。11月11日~13日,《通知》、《公告》相继发布,财政支持地产政策落地兑现。

一、《公告》:显性的增量,契税、土地增值税超预期支持居民、企业

《公告》调整了哪些税?可分两部分:

一是明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的税收政策(增值税和土地增值税),符合预期,属于“四个取消”、赋予地市政府调控自主权,已由财政部部长助理宋其超在10月17日住建部发布会上阐述;

二是针对居民和企业的税收政策(契税和土地增值税),超预期,结合有关部委负责人介绍:契税的增量点在哪?

针对居民,超预期支持刚性和改善性住房需求:

1、购房不超140平米,契税降至1%(无论唯一住房、二套房);

2、购房140平米以上,唯一住房契税减按1.5%,二套房契税按2%;

3、不再区别对待北上广深二套房(面积不超过140平米,契税1%;140平米以上,契税2%)。土地增值税的增量点在哪?针对企业(个人销售住房暂免征收土地增值税),超预期缓解房地产企业财务困难(随着地产市场持续调整,部分地产项目增值率降幅较大,土地增值税预征率下限过高,或导致企业持续多缴税、累积资金压力):将各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点,即东部下限为1.5%,中部和东北下限为1%,西部下限为0.5%。

二、《通知》:隐秘的增量,土储专项债支持地方政府,或有4万亿

《通知》虽由自然资源部发布,但内容对应廖副部长10月12日介绍的“有利于房地产平稳发展的政策措施”三方面考虑之首,预计土储专项债有望成为4万亿级别的增量政策,资本市场当前对其重视程度仍不足。

为何政策量级或有4万亿?提供一个参考视角:疫情以来,一些地方政府由于卖地不畅,让城投托底土地市场,对其形成较大资金占用;我们测算2020~2024年城投超常规拿地占用资金近4万亿,土储专项债或以“类化债”逻辑,大额释放这部分流动性(具体土储专项债是否全部、何种节奏支持城投,尚不清楚,仅从支持地方政府角度,提示一个支持该工具放量的视角)。

对于地方政府而言,若明年土储专项债重启发行,当地又有符合中央战略要求或当地民生、实体经济需要的项目,当年或就能形成进入经济循环的增量(仍属地方合理发展权)。《通知》明确“收回收购的土地原则上当年不再供应用于房地产开发”,但“收回收购土地用于民生领域和实体经济项目的,不受上述限制”,城投长期以来作为地方政府项目建设的重要抓手,本身优势就不在房地产开发、而在民生领域和实体经济项目建设,符合《通知》要求。

三、对资本市场意味着什么:好饭不怕晚,空间在路上

重申明年两会之前,预计财政政策随时仍有增量可能,几乎没有明确证伪的风险,风险偏好上行概率料将显著大于下行,是珍贵的、确定性较高的活跃窗口。

风险提示:

财政政策不及预期,市场反应超预期,测算基于一定前提假设存在偏差风险。


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