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富国基金张圣贤表示,创新药的估值会受到政策比较大的影响。2018年—2019年政策改革给予了创新药一定的政策鼓励,此后创新药就出现了一波比较大的行情。
以下为文字精华:
提问:咱们再说说最近市场关注度非常比较高的创新药,您觉得创新药的估值逻辑受估政策的影响会很大吗?
张圣贤:还是比较大的,因为我们刚才回顾要过去几年历史的时候就特意讲到创新药,2019年—2020年是创新药一波比较大的行情,当时也可以算是一个赛道。
那么当时出现这轮行情的背景是什么呢<span style="font-family:calibri;font-size:16px;font-family:宋体;" 是因为我们国家开始加大对创新业务的重视力度,在2018年—2019年对创新药的政策进行了大刀阔斧的改革。在这之前,为什么我们国家很少出现这种创新型企业,很重要的一个原因就是它的专利没有受到严格的保护。
以前,我们国家药品审批稍微有些混乱,特别是在2000年—2010年,很多药品的审批权是下放到省的,各省出于自身的利益,可能就随便批了,后来审批权收到国家去了。那么,审批权收到国家去的,针对某些疾病可能有更好治疗效果的一些药,我们就叫它创新药。
从这个角度来看,有一些企业确实愿意去投入研发,但是它的专利没有得到很好的保护,并且它的销售的价格可能也没有那么好,所以企业就缺乏动力去做这个事。
从2018—2019年开始,我们做的创新药改革就设立了这么几条门槛。当时仿制药和创新药标准是叠加在一起做的,做创新药需要一定的资金门槛,做仿制药需要得到一致性评价的政策。一方面我们自主创新能力相对较弱,更多的是做国外一些药的仿制药。但是做一致性测评需要一定的资金,比如500万或者1000万做一次。另一方面,创新药是有一定的政策保护的,比如带量采购的时候创新药的降价幅度相对来说会小一些。
此外,在药品审批的时候更加严格了,不是像之前随便哪一款药来了我就批,需要做严格的各种临床试验。一句话来说,就是整个药品的审批变得更加严格了,创新药由于科技含量比较高,我给你相应的专利保护期,给你相应的议价,如果企业能赚取超额的利润,肯定就有动力去做这个事。所以在2019年—2020年我们可以看到,创新药的表现是非常好的,政策确实会对整个行业的估值带来比较大的影响。
我们发现,很多创新类企业的估值提升并不是药出来以后,而是在做这款药的时候,股价就开始启动了。很多药到最后不一定能出来,可能会失败,创新药你去投个股风险是非常高的,特别是像美国。
过去这两年A股也有,像科创板里有些企业现在并没有盈利,东西都还没开始卖,但是我告诉你我开始做这个事了,然后它就有相应的一些估值了,可以让你去上市,因为市场预期你未来做出来以后有多大的市场空间给你做折现,所以它的估值波动就会比较大。
在上个月也可以看到,国家对于部分的创新药,比如说儿童相关的创新药,一些其他领域的创新药给予加速审批。属于这一类的我先给你批,就像我们说的VIP可以享受VIP待遇,所以确实创新药会受到政策比较大的影响。
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富国基金张圣贤表示,创新药的估值会受到政策比较大的影响。2018年—2019年政策改革给予了创新药一定的政策鼓励,此后创新药就出现了一波比较大的行情。以下为文字...
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