首家内地白酒股香港上市“遇冷”(今日财经：#珍酒李渡首日破发大跌18%#解读)

财经资讯 2023-04-27 23:22:55

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首家内地白酒股香港上市“遇冷”

首家白酒企业香港上市遇冷。

2023年4月27日，珍酒李渡集团有限公司（珍酒李渡6979）在港交所主板挂牌上市。

珍酒李渡最终报收8.88元港币，较发行价10.82元港币，下跌17.93%，总市值290.49亿元港币，认购者获购一手账面亏388元港币。

上游新闻记者获悉，实际控制人吴向东持股珍酒李渡69.08%，市值200.67亿元港币，折合177亿元人民币。

老板曾因创立“金六福”品牌

4月26日，珍酒李渡公布招股结果，每股发售价厘定10.82港元，每手200股，认购一手即可稳获一手。

4月27日，珍酒李渡开盘9.00元港币，最高9.97元港币，最低8.82元港币，换手率3.40%，最终报收8.88元港币，动态市盈率25.20，成交量1.11亿股，成交金额10.29亿元港币，总市值290.49亿元港币。

报收价8.88元港币，较发行价10.82元港币，下跌17.93%。以现价计，获购每手200股，不计手续费，账面亏损388元港币。

据介绍，珍酒李渡作为一家致力于提供以酱香型为主的次高端白酒产品的白酒公司，现旗下经营四个主要白酒品牌，包括“珍酒”、“李渡”、“湘窖”以及“开口笑”四大白酒品牌，覆盖酱香型、兼香型以及浓香型三大香型。

实际控制人为吴向东，今年54岁，来自湖南醴陵，曾因创立“金六福”品牌被业内熟知。他目前的身份是金东投资集团董事长、华致酒行董事长及珍酒李渡董事会主席。（其中，华致酒行于2019年1月在深交所上市，是中国首家酒类流通A股上市企业，目前市值约112亿元。）

珍酒李渡具体来讲，最早可追溯至1975年的旗舰品牌“珍酒”，主要面向酱香型白酒爱好者，其中珍三十系列和珍十五系列，现已拓展至中国31个省区；“李渡”专注生产和销售次高端及以上级别的兼香型白酒，代表包括李渡高粱1308、李渡高粱1955和李渡高粱1975；“湘窖”和“开口笑”则是湖南的地区品牌。其中，前者提供多种次高端白酒，包括浓香型、酱香型及兼香型；后者则主要提供面向中端市场的浓香型白酒。

截至2022年12月31日，珍酒李渡与中国31个省区的6618名经销商合作推广及销售白酒产品，经销商又与超过189000个销售点合作销售珍酒李渡的白酒产品。2020年至2022年，珍酒李渡经销网络产生的收入分别占其总收入的88.1%、88.8%和88.8%。

发售价接近下限募资额未达上限

据弗若斯特沙利文的资料，按2021年收入计算，珍酒李渡是第四大民营白酒公司，并在所有拥有三种或以上香型的白酒公司中排名第三。

2020年至2022年，珍酒李渡的营收分别为23.99亿元、51.02亿元和58.56亿元，同期，经营利润分别为7.41亿元、14.67亿元和15.95亿元；经调整利润分别为5.2亿元、10.7亿元、11.97亿元；经调整净利率分别为21.7%、21%、20.4%。

珍酒李渡于今年1月13日正式递表港交所，3月26日通过聆讯。

珍酒李渡招股，没有引入基石投资者，每股发售价原定于10.78港元-12.98港元之间，最终10.82港元的发售价接近于下限。

珍酒李渡此次首发4.907亿股股份，发行价每股10.82元港币，募资53.1亿港元，募集资金净额49.9亿元，拟用于未来五年为生产设施的建设及发展提供资金、品牌建设及市场推广、扩展销售渠道、业务运营自动化及数字化的先进技术。

此次募集资金并未达到63.7亿港元的上限，倘若超额配售权未被行使，珍酒李渡最终募资净额为49.9亿港元。

为白酒企业上市提供渠道样本

招股书显示，虽然被称为白酒行业第四大民营公司，但珍酒李渡的毛利率不高。

白酒行业第一梯队中，2022年贵州茅台毛利率92%，五粮液毛利率81%；而珍酒李渡毛利率只为55%。

另一个隐患是存货走高。白酒行业的存货主要包括原材料、在制品、公司及渠道经销商的成品白酒。

2020年-2022年，珍酒李渡的存货从17亿元，增至51亿元，直逼同年营收。2022年的存货营收比为0.87。目前在A股上市的白酒公司，以2022年三季度计，平均存货营收比在0.46，珍酒李渡远高于平均值。

这说明公司存货占比过大，可能存在产品滞销、产能过剩等情况。

临云资本贺庆表示，从酱酒行业来看，千亿元茅台一家独大，年销售额突破200亿元为郎酒、习酒，为第二梯队，而年营收50亿元到100亿元左右的国台、珍酒等处于第三梯队。

据弗若斯特沙利文资料，酱香型白酒的中国市场规模在2026年预计达到3217亿元，复合年增长率为12.2%；而酱香型白酒的市场份额，在2026年预期增加至41.8%，超越浓香型白酒，成为所有香型中市场规模最大的香型。

茅台、郎酒等多家酱香酒企正在扩充产能，珍酒李渡上市融资，也是为了不掉队。

华龙证券投资顾问牛阳指出，自2016年金徽酒上市以来，就没有白酒企业在A股上市，珍酒李渡香港上市虽然破发，但也为白酒企业上市融资提供了渠道样本，未来不排除郎酒、习酒、剑南春、国台等去香港上市的可能性。

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