社科院张宇燕：美联储陷入多难(今日财经：#要同时下几盘棋#解读)

财经资讯 2023-03-29 15:06:10

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社科院张宇燕：美联储陷入多难

3月28日上午，博鳌亚洲论坛2023年年会期间，围绕亚洲经济、美国银行危机、美联储加息等问题，中国社会科学院世界经济与政治研究所所长张宇燕接受了多家媒体采访。

《中国经济周刊》记者提到“美联储释放停止加息信号”和“美国银行危机”的问题，张宇燕说，美国处在两难的局面，他们要同时下几盘棋。美联储加息是停止还是继续，现在还不能下结论。

张宇燕表示，美国去年6月份CPI达到了9.1%，是40年来最高的水平，物价水平这么(剧烈地)上涨，如果不把这个势头遏制住，对稳定经济增长和金融市场等都会产生非常大的负面影响。这也导致了美联储连续加息，联邦基金利率一年左右涨了将近5个百分点，同时美国的长期利率像10年期国债、5年期国债利率都在大幅度上升，还带动其他经济体的利率水平的上升。

“通货膨胀的势头从9%的水平降到目前6%的水平左右，应该说加息措施有一定的效果。但是负面影响也出现了。我们看到，金融市场波动和银行倒闭危机，后者还蔓延到了欧洲，从瑞信又到了德银……这种情况和升息直接相关。”

他说，在这种背景下加息步伐放缓开始成为一个现实选择。实际上，美国货币政策制定者正处于两难的位置，一方面，要考虑整个金融系统、银行系统的稳定，另外一方面，要考虑通货膨胀的预期。如果通货膨胀预期短期内不能马上止住，就可能出现非常难治理的工资、物价螺旋上涨情况。一旦形成通胀长期预期，雇员和工会就会对增加工资有新的要求。

“美欧银行出大麻烦除了加息以外，还有内部治理的问题，也有整个金融监管的问题。2008年金融危机后美国加大了银行监管力度，把众多银行纳入、搞压力测试范围，但后来门槛提高了，把500亿的银行资产监管门槛提高到2500亿美元(注：2018年，共和党人推动修改《多德-弗兰克法案》，上调认定银行存在系统性风险的标准，只有资产规模超过2500亿美元的银行才被划为受更严格监管对象)，像硅谷银行，他们资产是2000亿，就在监管范围之外了。”

张宇燕还提到美国经济的金融化问题。他表示，本来硅谷银行的目的是为数字和生物等高科技企业提供资金，但最后它去买债了，买了近千亿的5年期低息国债。当利率快速大幅上涨时，浮亏便显现出来，随后就是恐慌与挤兑，“存款搬家”。

关于化解银行危机，在他看来，美国货币当局同时要下几盘棋，稳定金融、压制通胀、防止衰退等，都要兼顾到。“现在给出一个确定结论很难。美联储加息是停止或者是继续，要看CPI数据、失业率、银行危机态势以及所实施政策的效果。”

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