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财联社关注到,月末票据利率又现上行。6M国股转贴现票据由3月17日的2.42%上行至3月28日的2.52%,累计上行10BP.经纪商数据显示,即使在资金转松后,3月28日,票据市场整日供大于求,利率一路走高。部分机构表示,月末票据利率冲高,显示3月信贷数据或有支撑。
据悉,票据利率通常作为观测信贷投放的窗口之一,若信贷偏弱,月末或将使用票据冲量补充信贷规模。
考虑季节性因素的话,3月是传统信贷大月,历年3月新增贷款基本均较2月环比提升。据方正证券测算,2022年和2021年3月下旬 6个月票据转贴现利率分别上行了20bp和45bp,今年幅度弱于往年季节性水平。根据过去票据利率与存单利差走势与新增信贷同比多增的关系,方正证券预计3月新增信贷或同比多增4000-5000亿元,达到3.5万亿左右,3月新增信贷仍有支撑。
中信证券也在此前的报告中指出,2月人民币贷款继续大幅同比多增,明显超出市场预期,而且社融的其他分项也同步回暖。信贷结构中,企业中长期贷款保持强势,居民中长期贷款也有边际改善。其并认为无需过分担忧央行控制信贷节奏,3月信贷有望延续增长趋势。
结合月中的降准及LPR持稳来看,在融资需求快速恢复的背景下,降准能缓解趋于紧张的银行体系流动性,同时在贷款需求上升后,银行或也降低了通过降息来刺激贷款投放的意愿。
不过,方正证券还指出,信贷投放虽然总量仍有支撑,但是主要投向依然是基建和制造业,涉房贷款恢复还偏慢。私营部门主动融资需求还不强,因而对债市影响小。
华福证券提示,银行可能出于调控信贷指标而抛售票据带动票据利率上行,从而引发债券市场提前交易3月信贷数据,长端收益率存在一定上行风险。
考虑到资金因素,光大证券则指出,短期来看,4月中旬以前银行体系流动性有可能处于较前期更为充裕的状态,偏宽松的资金面有可能带动投资者做多的热情,从而给10Y国债等利率品带来新一轮的行情。
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