基金一季报最热话题是它！新能源、医药还有机会吗(今日财经：#基金经理这样说#解读)

财经资讯 2023-04-23 20:01:58

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基金一季报最热话题是它！新能源、医药还有机会吗

基金经理后市看好哪些板块投资机会？

基金一季报披露接近尾声，数百位基金经理在逾千只基金一季报中热议人工智能、ChatGPT（美国OpenAI公司研发的聊天机器人程序）等内容。今年一季度，ChatGPT引爆一轮覆盖计算机、通信、电子和传媒等板块的大行情，围绕人工智能主线，半导体、信创、游戏、出版等主题轮番领涨，备受市场关注。

反观新能源、医药等热门赛道，却“跌跌不休”。人工智能为主线的相关主题基金净值暴涨，不少板块和个股股价来到历史高位，新能源、医药等热门赛道股价仍处于低位，交易冷清。招商基金朱红裕在一季报中坦言，市场的博弈程度超出了预期。

近期市场出现明显调整迹象。基金经理如何看ChatGPT引爆的本轮行情，持续性有多久？新能源、医药等热门赛道后市能否翻身？券商中国记者梳理了部分基金经理一季报观点，供读者参考。

ChatGPT：后市分歧较大

从基金一季报来看，对于ChatGPT的态度，不同风格的基金经理对此抱有不同看法。

多数成长风格基金经理仍看好ChatGPT带来的投资机会。

如平安基金翟森认为，科技板块一季度呈现了精彩纷呈的投资机会，去年年底，在人工智能创新为代表的数字经济推动下，泛TMT行业带来估值重塑机会。大模型为基础的人工智能或颠覆传统科技应用模式的逻辑正在不断被市场论证和认可。展望未来，翟森仍然看好数字经济方向在中期的投资机会。首先，他认为国内数字经济与人工智能落地形成了共振。在政策端上，已经在以数据为基础的人工智能的产业落地或者变革方面，做好了积极的制度设计。产业端无论是对传统模式的颠覆还是正在形成的算力竞赛都会带来不少投资机会。其次，经过了第一轮系统性的估值修复，泛TMT领域内的个股估值目前尚未泡沫化，很多方向上还相对合理。

在软件行业配置比例较高的前提下，万家基金耿嘉洲表示将在算力线(通信、电子为主)和应用线(计算机、传媒为主)之间动态调整，相对更加看好高胜率的算力线，高赔率的应用线目前仍在估值修复过程中、仍具有配置价值，但估值修复结束后其性价比可能会较算力和算法线条有所下降。潜在风险方面，耿嘉洲认为，接下来主要关注一季报披露情况，如果在TMT之外的某行业出现普遍的业绩超预期，则可能对AI主线形成一定挑战，但就目前经济基本面情况，预计一季报超预期行业可能并不太多，如果出现持续性较强的超预期方向，将会在基金合同允许范围内及时进行配置调整。

多数价值派、均衡派基金经理对ChatGPT引发的热潮抱有谨慎态度。

如中泰资管基金经理姜诚认为，AI或许是科技发展进程中最重要的事件之一，但要搞清楚它对投资有哪些影响却很难。价值会随着时间增长，而非随着利润波动，价值投资需要重点关注长期因素，淡化短期因素。而人工智能的发展是一个长期因素，不过目前还没有足够的把握去捕捉到它带来的投资机会，但可以尽量回避它带来的伤害，仍会一如既往，不去猜测和追逐市场热点。

安信基金张竞也认为，GTP所代表的AI方向，虽然有着极其光明的前景，但是从静态的估值层面来看，短期的风险开始积累。

对于火热的人工智能主题，易方达陈皓表示，进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上认为当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合其“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

相比资本市场短期涨跌带来的多巴胺，陈皓表示，更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三五次，平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

半导体：ChatGPT带来增量市场

2023年一季度，受益于ChatGPT下对算力芯片的关注提升和国产替代政策预期加强，半导体板块总体涨幅较大。从基金经理一季报观点来看，除了国产替代、库存消化等主流投资逻辑外，AI时代引领的新一轮技术创新周期有望为半导体板块带来增量市场。

展望2023年全年，宝盈基金张天闻认为半导体板块仍有较好的投资价值。一方面是随着景气复苏，部分标的基本面会进入有望持续到2024年年中的上行周期，如果相关公司有增量产品逻辑，可能具备“基本面估值”的双击行情；另一方面，下半年半导体国产化逻辑或将会显著加强。

诺安基金蔡嵩松表示，芯片板块的两大细分领域，芯片设计板块和芯片设备材料EDA在一季度都到了临近拐点的阶段。随着ChatGPT的问世，人工智能出现了突飞猛进的发展，将影响几乎所有的行业，或将成为未来最强的产业趋势。海外引领，从算法大模型持续迭代，到各种应用接入AI，再到算力芯片的突飞猛进，产业进展迅速。而算力几何级的增长和边缘侧硬件的拉动，都是未来芯片需求的重要增长。新需求将让芯片周期拐点提前到来。

展望二季度，华安基金刘璇子认为，半导体周期有望探底回升，行业基本面复苏可期。人工智能算力需求与半导体国产替代将成为科创芯片赛道成长的核心动力。人工智能发展需要数据、算力、算法三位一体，而当前算力是明显的短板，需求更为迫切，以半导体芯片为代表的硬件需求将成为破局重点。板块将核心受益于信创板块以及数字经济板块发展。在自主可控的指引下，科创板中半导体板块的国产替代是较为明确的方向，尤其是存储芯片、半导体设备、半导体材料的发展机遇。

医药：景气度有待提升

从基金经理对于医药板块的观点来看，整体估值不高，不过，景气度还有待提升。

一季度，ChatGPT热潮席卷多个行业，不少基金经理抛弃医药、新能源，转向信创、半导体等板块，华夏基金郑煜和杨宇则反其道而为之。

郑煜和杨宇在基金一季报中表示，春节后，在业绩真空期，ChatGPT以足够强大的想象力和影响力，吸引了投资者的目光。而他的基金更多基于对持仓股票的中长期成长和估值的匹配进行投资，报告期内减持了因GPT概念获得较大涨幅的计算机个股，并未减持新能源相关的个股，适当增加了受益于疫后修复的医药股。

安信基金池陈森认为2023会是医药板块景气度变化比较大的一年，长期依旧看好医药板块中制造升级、创新升级和消费升级三个方向。

在基金一季报中，易方达基金杨桢霄认为医药行业有较大的机会，整体估值不高，行业景气度也在逐步提升，在行业内部，相对更看好严肃医疗板块，即医院端相关的各种细分行业，包括创新药、处方中成药、高值耗材、体外诊断、综合医疗服务等，在个股公司选择上以存量产品政策风险出清、同时有新产品上市放量的公司为主。

新能源：最甜蜜投资期已经过去

新能源方面，过去一个季度整体表现较为平淡。多数基金经理对于其接下来表现仍较为悲观。

国投瑞银綦缚鹏在一季报中表示，去年就一直不大看好新能源，原因就是竞争格局恶化带来的增收不增利。不过跌到现在，他认为有些头部公司估值已经不贵，但去产能的过程会比较漫长，何时与何种方式来参与需要考虑。

信达澳亚曾国富同样不看好新能源，一季度主要减持了新能源汽车中游制造、锂矿及部分风电，增持了部分自下而上选择的医药、TMT类个股。在锂矿及部分风电反弹后，对其进行了减持，总体上减持在了阶段反弹的高点。展望二季度，他认为虽然目前行业需求疲软，但从车企经营情况和4S店盈利情况看，传统燃油车目前遇到的困境更大，同时降价幅度已经接近车企与渠道承受的极限。而锂电产业链价格快速下行，将使新能源车在价格战过程中逐步占据优势。预计车价整体企稳后，观望的购车需求将回补。看好二季度电动车订单回暖，上游锂资源价格见底，以及特斯拉在全球范围内的降价和新产品发布带来两年的增长周期。考虑到今年购车性价比跳升，对于车市全年的需求仍然保持乐观，4月中旬的上海车展，国内新能源新车集中发布，也可能是上半年车市启动的催化剂。黎明前的黑暗，更需要耐心。

汇丰晋信陆彬也认同新能源行业渗透率提升后最甜蜜的投资期已经过去。他认为新能源行业的终局如大部分制造业一样是一个竞争充分、利润极度压缩的市场，不过在发展过程中，不少公司一定有一段精彩的旅程，仍会寻找其中令人心动的投资机会。

投资策略：二季度有望从政策主题转向产业趋势

A股市场一季度主线较为明确，近期市场出现波动，部分板块回调迹象明显，二季度市场又将如何演绎？

平安基金神爱前表示，今年经济复苏确定性较高，流动性整体稳健，不确定的只是经济复苏的强度以及估值反映情况，因此今年系统风险较小，积极去寻找结构性及个股机会。总体来看，今年经济搭台，个股唱戏。

随着二季度上市公司报表数据披露、经济数据披露、产业数据披露、经济政策落地等，基本面信息将更加清晰，市场有望摆脱一季度轮动博弈的状态。二季度市场有望从政策主题转向产业趋势。

展望下阶段，国泰基金郑有为认为目前市场过度低估了经济修复的力度与持续性，经济依然处于上行修复期，且2023下半年各行业将陆续步入补库存周期，因为二季度市场将回归均衡，一季度超额收益非常明显，且短期盈利无法兑现的方向，将会迎来超额收益的回吐，绩优方向的个股将迎来修复回归行情。

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