顺差去哪儿了(今日财经：#外资流入会延续吗？外汇局王春英解读一季度外汇收支数据#解读)

财经资讯 2023-04-21 16:46:46

4月21日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英介绍2023年一季度我国外汇收支数据并...更多知识由小编为你整理了《顺差去哪儿了》详细内容,欢迎关注学习。

顺差去哪儿了

4月21日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英介绍2023年一季度我国外汇收支数据并答记者问。

王春英表示，我国外汇市场开局平稳，人民币汇率小幅升值，跨境资金流动更趋均衡。1至2月银行结售汇差额窄幅波动，3月呈现小幅逆差，综合考虑其他供求因素后，外汇市场供求保持基本平衡；春节前涉外收支顺差处于季节性高位，2至3月趋向基本均衡。

2023年一季度，货物贸易项下资金净流入仍处于较高水平；服务贸易资金净流出同比有所增长，主要是居民跨境出行恢复带动旅行支出增长，但规模仍低于疫情前水平；外商来华直接投资保持净流入，外资投资境内证券总体呈现净流入，我国对外直接投资和对外证券投资保持合理有序的发展态势。整体而言，我国经常账户跨境资金流动表现稳健，资本项下资金流动平稳有序。

王春英还就市场关心的外商直接投资流入情况、人民币资产国际吸引力、我国外债水平、企业汇率避险、经常账户顺差等热点问题回答了21世纪经济报道等八家媒体的提问，主要有以下七点内容：

1.人民币汇率总体稳中有升市场主体交易行为更加理性

3月中旬以来，国内的主要经济指标稳定向好，主要发达经济体货币政策紧缩幅度也在缩小，节奏在放缓，人民币汇率总体稳中有升。王春英表示，外汇市场远期和期权一些指标都显示出人民币汇率没有明显的单边升值或者比较强烈的贬值预期。一季度市场主体的汇率预期比较稳定，外汇交易行为更加理性，呈现很明显的逢高结汇和逢低购汇模式。

关于市场上“顺差去哪儿了”的讨论,王春英回应称，从国际收支角度来看，近些年我们经常账户顺差以及各类外来投资等资金来源，主要由境内市场主体对外投资来平衡，形成了涉外资金来源与运用的自主匹配。从银行结售汇角度来看，银行减持头寸或境外主体在银行间市场外汇买卖等因素，综合起来是向外汇市场供给了外汇，这平衡了客户结售汇的小幅逆差，所以外汇市场实现了自主出清，外汇市场供求自主平衡特征进一步巩固。

2. 外商在华投资回报率稳定在全球范围处于较高水平

从全球范围看，中国一直是外商直接投资（FDI）全球主要目的地。直接投资反映的是中长期的投资意愿，投资者更看重一国经济的长期发展前景以及一些基础性优势。王春英表示，外商在中国的投资能够共享中国经济高质量发展的投资红利、转型红利以及市场红利。这样的投资可以获得双赢，预计未来外资仍然会稳步投资中国市场。

第一，中国的宏观大局是稳定的，近十年中国经济保持了中高速增长，外商在华投资的回报率是稳定的，在全球范围处于比较高的水平。我们测算，近五年中国的FDI投资收益率是9.1%，欧美是3%左右，巴西、南非、印度等新兴经济体的直接投资收益率是4%-8%左右。

第二，中国基础设施完善，产业链供应链体系完整稳定，制造业产能居全球首位，劳动力素质也较高，受高等教育的人口达到2.4亿，为跨国公司创新发展提供了非常良好的基础。同时，中国经济逐步向高质量发展转变，新的增长点不断涌现，科技创新发展、服务业的扩大开放等相关领域的外资流入也会明显增多。

第三，中国人口众多，中等收入人口数量居全球第一位，国内消费市场潜力巨大，这为外资在华的生产销售以及服务提供更加广阔的发展空间。部分外国商会和全球管理咨询公司近期的调查显示，随着中国经济恢复向好，外商在华投资信心进一步增强，更加看好中国的经济发展前景。

政策上，中国还会坚持高水平对外开放，将持续优化营商环境，减少外资准入限制，提升对外商投资企业的服务。外汇局将继续提升跨境投融资便利化水平，促进跨境直接投资稳存量、扩增量。

3.金融市场开放会稳步推进外资仍有流入空间

近年来，外资投资人民币资产规模总体上升，中国逐步成为新兴经济体吸收证券投资的主力。王春英预计，未来人民币资产还会吸引境外投资者稳步投资中国证券市场。

第一，人民币的币值稳定，境外投资者持有人民币资产汇兑影响相对平稳。近年来，人民币汇率展现出稳健性的特征，始终在合理均衡水平上保持基本稳定。即使是外部环境复杂多变的2022年，人民币汇率的波动幅度也明显低于日元、英镑、欧元以及主要新兴市场货币。所以持有人民币资产，汇兑的波动影响是相对平稳的。

第二，人民币资产在全球具有分散化投资价值，可以更好地满足境外投资者多元化配置需求。中国的经济周期和主要发达经济体不同步，宏观经济政策以我为主，利率、汇率以及资产价格走势相对独立，在全球资产配置中有非常好的分散化的效果。同时，中国的债券市场从规模看居全球第二位，流动性好，人民币资产兼具安全性和流动性的特征，已经逐步成为准安全资产。

第三，人民币债券价格稳定、投资回报稳定。人民币债券投资回报波动率在全球处于低位，回报波动率比较低意味着投资回报更加稳定。经测算，去年人民币国债指数月度回报年化波动率是2.4%，美债的波动率水平是6.6%。这个比较显示出人民币债券价格是稳定的，投资回报是稳定的。

第四，中国国内股票估值低，投资前景良好。无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低，所以投资价值比较高，而且潜在风险比较低。

总的来看，未来中国经济回升向好，金融市场开放也会稳步推进，外资仍有流入空间。当前，在我国证券市场中，无论债券还是股票外资占比都是偏低的，所以外资投资空间还是比较大。

4. 中国外债总量合理、结构不断优化、风险可控

王春英介绍，从微观层面看，市场主体更加理性，跨境融资调整幅度适度、平稳。近年来，市场主体能够理性看待利率和汇率的变化，市场主体的预期更加平稳，根据贸易投资的实际需求合理利用和调整境内外融资，所以相关外债的变动也更加平稳。

2022年，美联储启动货币紧缩政策。融资型外债余额下降10%，这个降幅明显低于2015年34%的降幅。今年一季度，融资型外债余额走势进一步趋稳。这些变化说明如果前期没有过度加杠杆，后期就不会有大幅度的去杠杆，这是从微观主体行为角度来看外债规模的升与降。

从宏观角度看，中国外债总量是合理的，结构也在不断优化，风险是可控的。

第一，外债规模与经济发展相适应相促进。一个国家能够在适度的范围内充分吸收外部资金支持国内经济发展，是一种比较合意的、良性的外债发展格局。近年来，中国的外债总体稳定增长，外债余额和GDP的占比始终保持在14%-16%之间的水平。

第二，外债结构持续优化。去年末，中国中长期外债和本币外债的占比分别都达到了45%，这个水平比2016年末上升7个百分点和11个百分点。我国外债中30%是境外投资者配置的境内人民币债券，且大部分都具有中长期投资的性质。所以外债偿付风险总体是比较低的。

第三，主要外债指标都在安全线以内，对外资产和负债协同性增强。去年末，中国的负债率、债务率、偿债率以及短期外债和外汇储备的比例，这些指标都在国际安全线以内，而且远低于发达国家和新兴国家的整体水平。

根据微观层面、宏观层面的观察，中国的外债规模合理，未来有望保持稳定发展态势。下一步，外汇局将统筹发展和安全，持续推进跨境投融资便利化，满足市场主体跨境融资需求，同时也会继续关注外债的安全性问题。

5. 推动企业树立风险中性意识提升汇率避险能力

外汇局始终鼓励企业根据自身的实际情况，采取适合的策略来管理汇率风险敞口。外汇局调查显示，今年一季度相当数量的企业采取了包括人民币结算、开展套期保值、改变结算方式以及改变货款回笼速度等方式来管理汇率风险。

就推动企业树立风险中性意识，尤其是引导中小微企业提升汇率避险能力，外汇局将开展以下三方面的工作，努力使企业外汇风险管理工作提质增效。

第一，持续开展提升汇率风险中性意识的宣传指引。比如增强企业汇率风险中性宣传的全面性，尤其是对没有开展过套期保值的或者套期保值比例比较低的有潜在需求的企业，扎实做好定向宣导。另一方面，提供更加细致、更有针对性的汇率风险管理指引。我们计划与国资委共同合作编写国有企业套保指引案例，编纂企业汇率风险管理的案例集。

第二，支持金融机构持续加强服务能力建设。完善针对金融机构服务企业汇率风险管理的专项评估工作，引导和鼓励银行优化授信保证金制度，特别是对中小微企业。同时提升银行分支机构的展业能力，形成银行服务企业汇率风险的长效机制。

第三，加强对中小微企业汇率避险的支持力度。继续凝聚各方面合力，着重加强政银企合作成本分担机制，降低中小微企业套保成本，保证已经有的政策持续不间断。在过去两年，很多地方想了很多办法来降低中小微企业套保成本。同时，支持贸易新业态发展，研究探索支持外贸综合服务平台为中小微企业提供外汇套保服务。

王春英强调，企业一定要树立汇率风险中性理念，要立足主业，坚持财务稳健和可持续发展，将汇率风险敞口保持在可控范围内，审慎安排资产和负债的币种结构、期限结构，选择适合自身的汇率避险策略。

6.今年中国经常账户会继续保持合理顺差

近年来，中国经常账户运行表现出比较强的稳健性，经常账户顺差规模持续稳步增长，发挥了稳定国际收支和外汇市场的积极作用。王春英预计，综合货物和服务贸易的主要情况，今年中国经常账户会继续保持合理顺差，并保持在均衡区间。

首先，近年来对外贸易逐步发生了一些结构性变化，对出口形成更多支撑，货物贸易顺差规模仍会保持较高水平。第一，制造业不断转型升级，产业链供应链稳定性的基础更加坚实，产品竞争力不断提升，贸易增长的新动能不断涌现。第二，我国不断完善区域贸易合作，贸易伙伴多元化取得了积极进展，今年一季度对东盟和“一带一路”沿线国家的出口分别增长28%、25%。第三，以跨境电商为代表的数字贸易蓬勃发展，一季度跨境电商出口较快增长，成为推动出口增长的重要贸易方式。

服务贸易高质量发展成效也逐步显现。近年来，中国的制造业和服务业融合发展，生产性服务贸易尤其是计算机信息服务、商业服务等这些新兴服务业快速发展，这都将带动相关服务贸易出口收入的增长。另一方面，大家关心的跨境旅行消费一直是中国服务贸易进口的主要形式。从亚洲主要国家跨境出行稳步恢复的经验来看，境内居民跨境旅行需求释放也将会有一个过程。

7. 外汇市场韧性逐步增强良好开局有望延续

王春英表示，从国内外经济形势发展趋势和中国外汇市场发展特点看，在宏观经济基本面和外汇市场内在韧性双重支撑下，外汇市场更有条件、更有基础保持稳定。

一方面，中国经济恢复向好，进一步夯实外汇市场平稳运行的内部基础。当前中国经济企稳回升，一季度国内生产总值同比增长4.5%，这凸显了中国经济发展的韧性、潜力和活力，市场预期明显改善。

根据国际货币基金组织的预测，中国今年GDP增长5.2%，这个预测值比去年高2.2个百分点。全球知名投行纷纷调高对中国经济增长预期，多数在6%以上。相对而言，主要发达经济体经济下行压力加大，2023年全球经济增长预测值是2.8%，比去年下降0.6个百分点。从一系列数据看，国内和国外经济增长差比较明显，外汇市场平稳运行的基础还是非常好的。

同时，中国坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放，稳外资、稳外贸的政策持续推进，会进一步增强对外汇市场平稳运行和健康发展的支撑作用。今年以来，美联储紧缩货币政策幅度放缓，市场普遍预期美联储加息可能接近尾声，美元持续升值的动能减弱，中美利差倒挂程度趋于收敛，所以外部对我们的影响可能会减弱。

另一方面，外汇市场韧性逐步增强，可以更好地适应外部环境变化。人民币汇率弹性增强，市场主体对于汇率双向波动的认识、认知进一步深化，汇率预期更加平稳，汇率调节国际收支和宏观经济自动稳定器作用更加明显。人民币在跨境使用中的占比不断上升，2022年接近50%，今年一季度占比进一步提升，这有助于降低在跨境交易中货币错配风险。汇率风险中性理念不断普及推广，更多的企业通过各种宣传、学习多方面了解汇率风险管理的知识，对于汇率波动的适应性明显增强。

总的来看，外汇市场成熟度和市场主体理性程度不断提升，已经形成外汇市场稳定的内在积极因素。所以，中国的外汇市场更有基础、更有条件保持稳定。

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