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2022年伯克希尔突然放缓回购步伐(今日财经:#巴菲特为“其”辩护#解读)

财经资讯 2023-04-21 10:06:46
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2022年伯克希尔突然放缓回购步伐(今日财经:#巴菲特为“其”辩护#解读)


2022年伯克希尔突然放缓回购步伐

2022年,巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司(以下简称“伯克希尔”)放缓了股票回购步伐。

在2月25日发布的致股东的年度信中,巴菲特表示,伯克希尔去年回购了自身1.2%的流通股。根据伯克希尔公布的委托书,在巴菲特的要求下,该公司今年还增加了一项基于持股的新条件,希望董事们将自己财富的相当一部分投入到该公司的股票上。

在今年致股东的年度信中,巴菲特讨论了公司回购股票的做法,他认为这对股东有好处,前提是股票以合理的价格买入。

他指出,2022年,通过伯克希尔的股票回购以及苹果美国运通的类似举措(这两家公司都是其重要投资对象),每股内在价值只有很小幅度的增长。伯克希尔通过回购1.2%的公司流通股,直接增加了股东持有的独特业务组合的权益。苹果美国运通的股票回购也在没有增加其任何成本的情况下,增加了伯克希尔的持股比例。

他还提到,计算过程并不复杂:当股本数量减少时,股东持有的许多企业的权益都会增加。如果回购以增值价格实施,每增加一点都有帮助。同样可以确定的是,当一家公司为回购支付过高价格时,继续持有的股东会遭受损失。此时,获益的只有卖出股票的股东,以及“热情推荐愚蠢购买行为但却收费高昂的投资银行家”。

拜登去年签署了一项法律,对股票回购征收1%的税。2月早些时候,拜登在国情咨文中表示,现在希望将该税提高四倍,并表示:“企业应该做正确的事情。”

拜登特别抨击了那些回购股票而不是增加产量的石油公司,他说,这种现象是导致去年汽油价格高企的原因之一,“石油公司在提高国内产量和压低天然气价格方面做的太少,反倒用创纪录的利润回购自己的股票,回报自己的CEO和股东。”

但巴菲特坚持认为,股票回购对国家没有伤害。他还在信中表示:“如果有人告诉你,所有的回购行为都对股东或国家不利,或者对CEO特别有利,此人要么是经济文盲,要么是一个巧舌如簧的煽动家(这两个角色并不互斥)。”

后来在回答《巴伦周刊》提出的一个问题时,伯克希尔的一名代表写道,巴菲特的这一评论不是针对某一个人的:“巴菲特先生20年来一直在撰写有关回购的文章,他有一个原则,对事不对人,也就是不批评个人,但批评不恰当的做法。”

巴菲特批评反对股票回购的人士后,一位白宫官员做出回应,暗示这位传奇投资者和美国总统拜登在这个问题上并不完全相左。这位国家经济委员会副主任还表示,税法为公司追求回购而不是分红提供了财务激励。

作为巴菲特的“秘密武器”,自2018年三季度开始回购以来至2021年,伯克希尔的回购力度不断加大,2018年当年回购了13亿美元,2019年回购额度提升至50亿美元,2020年则大手笔斥资247亿美元回购股票,2021年更是回购了270亿美元。直到2022年,伯克希尔回购力度才放缓至约80亿美元股票。

巴菲特在2022年年度股东大会上被问及回购公司股票时表示,回购取决于股票的估值和目前的投资情况:“我们需要改进所有股东的权益,因此如果合适,便会进行回购。但如果不合适,宁愿去买一些其他的公司。判断其实很简单,重点在于机会是什么样的。”

巴菲特还表示,对于回购伯克希尔没有所谓的“配方”,重点只在于要不要去做,及什么时候去做。如果有其他更“聪明”的投资者,就不会去做。“周一如果有人要去交易伯克希尔的股票,我几乎可以肯定地说,我们是不会买的。但是可能有一天,所做的事情如回购股票,可以帮助股东等长期和我们在一起的人,增加大家的价值,不挤压股东的收益,便会进行,而进行的原则已经讲的很清楚了。”

2021年股东大会上,在谈及回购问题时,芒格称,回购股票用来推升股价是不道德的,但是如果公平操作并用来回馈股东,就没有问题。巴菲特称,回购是股东投票同意的,97%的股东不是为了拿股息。

在2020年的股东大会上,巴菲特同样表示了自己对回购的拥护。他表示,通过回购向投资者返现成为时下最流行的一种方式,这种方式是有价值且和负责任的,因为投资者“无论是否愿意”,都可以积累所有权股本,且无需被迫动用其应税股息年度利润分成。

巴菲特在2019年的股东信中曾表示,伯克希尔只有在2种情况下才会回购股票。一是巴菲特和芒格都认为它的售价低于其价值;二是公司在完成回购后,仍会拥有充足的现金。


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