泰达宏利王鹏：市场整体存量博弈(今日财经：#三条主线过于集中#解读)

财经资讯 2023-04-20 09:25:28

泰达宏利王鹏在节目中表示，1—3月份占优势的三条主线，ChatGPT、数字经济、中特估，都是“从无到有”的过程，行情可能...更多知识由小编为你整理了《泰达宏利王鹏：市场整体存量博弈》详细内容,欢迎关注学习。

泰达宏利王鹏：市场整体存量博弈

泰达宏利王鹏在节目中表示，1—3月份占优势的三条主线，ChatGPT、数字经济、中特估，都是“从无到有”的过程，行情可能不会一蹴而就。此外，除非海外出现系统性金融危机，从各个角度看都支持今年的市场行情。

以下为文字精华：

提问：请鹏总聊一聊对于市场目前的看法。

王鹏：我觉得年初到现在市场还是比较“混乱”。年初大家很明显是觉得今年是稳增长的，所有复苏的环节大家觉得都会比较好。2月份尤其过完年以后，有一段时间看起来好像恢复的趋势还不错，比如工程数据工程机械的数据，但是短暂向上走了一段时间后，很快数据又下来了，包括二手房的交易数据，新房的交易数据，都在2月份从比较高的增速回落，包括前段时间公布的工业企业利润。

前一段时间其复苏逻辑是有一点低于预期的，但是可能最近开始又有了复苏预期。预期就是在不断反转和博弈，导致了大家对经济增长的信心不足，有点“强预期，弱现实”的状态。同时再分析资金，整体上是偏存量资金博弈的市场，你会发现很少能在全市场所有的方向上一起涨，指数整体往上走，出现了很明显的“抽水”现象。

最典型的就是在1—3月份占优势的三条线，ChatGPT、数字经济、中特估持续在抽水。到3月中旬开始已经不是三条主线在抽水了，而是ChatGPT一条主线在抽所有的水，ChatGPT相关的电子、通信、计算机加上传媒这4个行业，其实还有一些其他的行业也有产品相关的东西，包括医药、建筑机械，相关的东西大家都在炒，整体占到市场成交额的50%左右，这就对其他的板块有非常严重的出水。

分析这种情况，就是在大家对经济预期不那么乐观，包括海外不太明了到底是衰退还是陷入滞胀，整体对经济预期不乐观的情况下就容易出现这种偏主题的投资，尤其我们刚才讲到的三条线有一个共同的特征，全部都是从无到有。

第一条，ChatGPT横空出世，大家突然间发现AI可能渡过了起点，确实有可能会改变生活，大幅提高生产力。这种东西在短期的时候大家谁都别觉得这就是个小玩意儿，千万不要忽视，新技术来了就要跟踪学习，现在谁都不知道它到底能掀起多大的波澜。

第二条，数字经济，这块也是从无到有，海外其实没有把数据当成生产力要素，国内把数据当成生产力要素，很快成立了数据局这么一个国家机构。所以说这一块想象空间也很大，但是具体怎么办，到底未来会怎么办？现在还没有一个明确的、我们可以预测的路径，所以也是从无到有。

第三条，中特估，也是典型的从无到有，到后来带“中”字头的企业全都在涨。国企改革这提了非常久，可能讲了十年了，但是今年真正提到了“中特估”，可能也是顺应了国企改革的需求。

这三个从无到有，就给市场的主题投资提供了非常好的途径。什么叫“从无到有”？就是商业模式还没有建立，短期看不到盈利。在经济不行的时候，其实所有的盈利都要打个问号，到底能不能达到盈利预期<span style="font-size:16px" 大家都在犯嘀咕。这三类公司或者这三类的方向恰好属于短期不看业绩的东西。

所以出现了前三个月比较有意思的一种现象，就是可能没业绩的比有业绩的走得好，机构持仓轻的比机构持仓重的走得好。从传统意义上机构的角度做行业比较未来2—3年盈利增速，你会发现在整个一季度这种想法都是失效的，景气因子是一个很弱的状态，反而主题的动量因子是非常强的状态。

往后看市场，我觉得进入4月份，历史上就是季报季，季报好的东西大体上还会好，这是历史上不变的一个方向，但是这三条线不能忽视，尤其是ChatGPT。为什么A股最强的主题往往都是走海外映射，你会发现海外的东西进行得非常快，GPT4可能五六月份就要出来，如果不考虑马斯克提议签署协议暂停ChatGPT大模型的研发，可能五六月份GPT5又出来了。

海外的技术进步，国内讲应用或自主可控，我们要做自己的大模型就会有一大堆公司站出来，这种东西是从无到有的，而且叠加了去年的低基数，大体上今年这些公司的业绩也是恢复的状态。所以从这个角度看往后的市场，ChatGPT这条线，大概率会反复出现新技术，它不会一蹴而就，但是也不会一下子炒完就停止。

剩下的话就是我们传统讲的，也一直看好的，真正在未来两年的盈利会非常占优的行业。最近其实也慢慢在走出来，大储和海风这样的行业我觉得会很好，剩下的像食品饮料、医药也会不错，为什么？

食品、医药是典型的今年在恢复明年也不会太差的行业，尤其是医药，不存在像一些偏周期类的行业，去年压制的需求导致今年上半年回补，一旦回补了下半年或者明年就会觉得大体上没有增长了，或者明年就是负增长，而医药和消费大体上是复合有稳定增长的态势。

我觉得整体上后市会比较乐观，因为今年流动性比较好，经济预期也是恢复的，美债会回落，美元指数也在往下走的状态，只要海外不出现大的像2008年一样的银行系统的危机，硅谷银行的这些问题蔓延到整个金融系统的话，从各个角度我觉得都支持后面的市场，会走得比去年要好。

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