建业地产对9亿美元债发起交换要约(今日财经：#部分票据修订接获同意#解读)

财经资讯 2023-04-18 17:23:55

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建业地产对9亿美元债发起交换要约

4月18日，建业地产股份有限公司发布公告宣布，称已就各系列同意票据接获令建议修订生效必要的所需同意。其相信，该等同意指示已表明有关同意票据的持有人继续支持同时同意征求，倘同时同意征求完成，将有助公司管理其离岸金融义务。同时公司鼓励尚未有效提交交换票据的合资格持有人于交换届满期限之前提交其交换票据。据了解，建业地产此前对公司旗下2023年到期的约9亿美元三期美元债发起交换要约，此举被惠誉视作不良债务交换，不过倘若交换要约完成，将大大缓解建业地产年内流动性紧张程度。

年内到期美元债或展期至2025年

18日公告显示接获有关以下证券之所需同意，相关美元债为建业地产于2024年7月到期的7.25%优先票据、于2024年8月到期的7.25%优先票据、于2024年到期的7.75%优先票据、以及于2025年到期的7.5%优先票据。

建业地产对9亿美元债发起交换要约

（图片来源：公司公告）

在建业地产4月3日的公告中，公司对三期2023年到期美元票据拟展开交换要约，交换要约完成后，三期票据将展期至2025年，具体为：于2023年到期的7.25%优先票据、于2023年到期的7.9%优先票据、以及于2023年到期的7.65%优先票据。

建业地产称，交换要约及同意征求的目的为改善本公司的整体财务状况、延长其债务周期、加强其资产负债表及改善现金流量管理。

建业地产对9亿美元债发起交换要约

（图片来源：公司公告）

4月3日公告同时对前述合计约10.5亿美元的四期票据持有人发起“同时同意征求”，主要目的为根据同意征求声明所载条款及在其条件规限下，修订同意票据契约的违约事件条文，以剔除因交换票据项下出现违约情况或发生违约事件而导致有关同意票据的任何违约情况或违约事件，并修订其他相关变动及作出若干其他更新。18日公告即已就前述四期票据进行相应修订接获投资者同意。

随后，惠誉评级表示，惠誉依据其评级标准将此等交换要约视作不良债务交换，因为该要约意味着到期债务的展期期限发生了实质性缩减。此外，惠誉还认为该交换要约是建业为避免违约的必要之举，因为该公司的公告称，若交换要约不成功，则该公司或无法全额清偿票据。

惠誉并表示，若拟议要约成功完成，惠誉将下调建业的发行人违约评级至'RD'(限制性违约)，且届时惠誉将重新评估建业的发行人违约评级，使其与该公司债务交换后的风险状况相称。

4月13日，建业地产发布进一步公告，公司须于2020年1月票据、2020年8月票据、2020年11月票据及2021年1月票据项下的若干还款事件后60日内，(a)就有关新票据进行公开公布的现金要约收购或(b)按比例赎回有关新票据。

资金压力仍有待缓解

在公告中直接表示“若交换要约不成功，则公司或无法全额清偿票据”的建业地产，面临怎样的资金压力？

年报数据显示，2022年建业地产共实现营业收入240.83亿元，同比减少了42.6%，其中销售物业收入为234.67亿元，同比减少了42.4%，销售收入的大幅减少除了是因为近两年销售持续减少之外，也是因为疫情的反复导致工程进度延缓，结转收入减少。

2022年建业地产的净利润以及归母净利润分别为-78.19亿元以及-75.61亿元，企业出现了较大亏损。克而瑞表示，一方面是因为建业计提了存货减值23.7亿元，投资物业公允价值下跌了14.1亿元以及出现了其他非经营性亏损 17.7亿元。另一方面，建业的销管费用率（/合约销售）同比提升了4.38个百分点至9.92%，再加上合联营业务的亏损，即使扣除减值等影响，核心净利润也出现了亏损，企业在2023年是否扭亏为盈仍有待观望。

值得一提的是，这是建业地产出现上市以来首次年度亏损。

建业地产对9亿美元债发起交换要约

（数据来源：wind，财联社整理）

三道红线方面，建业地产2022年全面踩中。据克而瑞计算，2022年建业地产现金短债比为0.34；净负债率相比于年初大幅提高了485.3个百分点至580.2%；剔除预收账款的资产负债率为96.2%。

数据显示，建业地产当前存量7只美元债，总计19.57亿美元，其中2023年到期本息约9.9亿美元。若2023年到期的三期美元债通过交换要约展期至2025年，流动性压力或能得到缓解。

除2023年到期美元债外，据惠誉，建业地产还有银行贷款45亿元人民币以及其他贷款21亿元人民币将于2023年到期。而截至2022年末，建业年报显示其现金及等价物只有18.90亿元人民币。

不过，最为河南市占率第一的房企，2022年7月21日，建业获河南省铁路建设投资集团入股约29.01%，为集团稳健经营及债务提供有力支持。此外，集团守住信用底线，于2022年8月8日如期完成到期5亿美元债偿付工作。

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