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3300点还要磨多久(2020年下半年,想要入场的话,有哪些合适的基金,求大家推荐?)

财经资讯 2023-04-17 12:02:54
自1月底以来,A 股在3300点一线震荡长达近三个月,两市成交额连续多个交易日突破万亿大关,但市场却停滞不前,这让部分投...更多知识由小编为你整理了《3300点还要磨多久》详细内容,欢迎关注学习。

3300点还要磨多久(2020年下半年,想要入场的话,有哪些合适的基金,求大家推荐?)


3300点还要磨多久

自1月底以来,A 股在3300点一线震荡长达近三个月,两市成交额连续多个交易日突破万亿大关,但市场却停滞不前,这让部分投资者的账户不断回撤,也消磨了不少人的耐心。

怎么看待当下市场,A 股为何持续震荡?投资的本质是什么?今年有哪些行业有好的投资机会?

近日,华安合鑫董事长袁巍接受了券商中国记者的专访。近两年,袁巍是行业新生代主观多头基金经理中的佼佼者,他管理的产品业绩表现亮眼,相对市场超额收益率很高。不过他的业绩并不是靠重仓白酒新能源等热门板块获得的,他反倒是在市场关注度不高的矿业股和海运股中抓住了投资机会,因此备受市场关注。

展望市场,袁巍表示目前最看好两大行业的投资机会,分别是央企和 AI 行业。“央企目前是中国最大并且估值最低的一类资产,同时竞争壁垒清晰,资产负债表稳健,重视 ROE 和股东回报,是分红力度最大的一类上市公司;AI 则会给不少行业带来生产力大级别提升的机遇,这将孕育巨大的投资回报。”

在袁巍看来,接下来 A 股将会走出持续 1~2 年震荡上行的慢牛行情,而作为价值洼地、汇聚诸多便宜央企的港股则有更多机会。

谨慎看待杠杆和垃圾股,坚定走基本面投资之路

2004 年,袁巍毕业于复旦数学系,随后进入微软亚洲工程院,从事了三年的 IT工作。当时公司楼下刚好有个财富证券,一个很偶然的机会袁巍去开了户,开始接触股市,并发现自己对股票投资很感兴趣。

2006 年,袁巍一边炒股一边考研,在 2007 年顺利考上了清华金融系的研究生。研究生毕业后进入大成基金,历任研究员、基金经理助理、基金经理;2013 年初,袁巍开始担任大成新锐产业基金经理。直到 2014 年 5 月,他判断市场处于一轮大级别行情的底部,未来私募基金行业的发展空间更大,于是决定公转私,加入了老牌私募展博投资。

值得注意的是,有数学专业背景以及三年 IT 从业经历的袁巍,原本应该更适合的是如今火爆的量化行业。

对于为何没有选择量化投资,袁巍表示,他在 2008 年开始找工作,发现当时做衍生品和量化的部门基本都在裁员,并不是做量化的好时机。后来经过多年投资实践,袁巍认为,自己的性格更适合做基本面投资,因为每发现一家优秀的企业都会让他很有成就感。2015 年,市场经历了大起大落,那段从业经历也让袁巍印象深刻。

“第一,市场上涨太快了。刚去展博时,陈锋总就告诉我,牛市要么不来,但真来了会超出你最乐观的想象,后来真的见到了。第二,2015 年 5 月份,我们开始撤退,几乎清仓了,但市场跌了 30%后又冲进去抄底了。虽然当时组合仓位只有七八成,但杀伤力很大。当时很痛苦,不过自年初以来还是赚了不少。”

那一轮市场大幅波动,带给袁巍最大的教训是慎对杠杆和垃圾股。

“第一,任何时候都要慎用杠杆,因为总会有意外发生,一旦过度加杠杆,有可能连翻身的机会都没了。当时我们的产品没有杠杆,所以扛住了。我亲身经历了一个朋友个人资金最高炒到了 7~8 亿,然后几天就没了,太惨烈了;第二,不能为了赚钱快而乱投资。很多垃圾股、ST 股,虽然涨起来快,但也可能一夜之间就会崩掉。”

2017 年年底,袁巍成立华安合鑫。刚出来创业不到一年,就遭遇了惨淡的 2018年。袁巍坦承,2018 年是他从业以来压力最大的一年,甚至对自己创立私募的决定都产生了怀疑。一方面中美贸易战,让整个市场都忧心忡忡,完全看不清局势;另一方面,资管新规对私募的监管特别严格,当时甚至觉得私募受到了不平等待遇。总之,2018 年是最煎熬的一年。

不过,袁巍还是扛住了压力,并且最终坚定走上了以基本面分析为主的投资之路。目前,袁巍在投资体系中,基本面分析占据 70%,市场分析占 30%。“以前我们说看懂公司,主要是算准公司的 EPS 增速;现在变成了看懂公司的商业模式和核心竞争力,更关注的是企业的盈利能力和定价能力。越来越觉得股票投资背后投资的是企业,这是投资最本质的东西,很多大师都讲了很多遍了,但是大部分人仍然不信。以前自己也不信,经过这么多年的投资实践,越来越相信这个本源的东西”。

在袁巍看来,一家公司如果有护城河和定价能力,最终会在财务上体现出来,比如是否有更高更稳定的毛利率,收入可以负增长,但毛利率不能出现大幅下滑;是否具备可持续的盈利能力,这要看 ROE 是否能够长期保持在比较高的水平。

A 股将震荡上行,港股是价值洼地,看好央企和 AI 行业

近期,A 股开启了震荡走势,虽然交易量有所放大,但上证指数在 3300 点位置附近却停滞不前,这也让不少投资者陷入了谨慎偏观望的情绪中。

对于市场持续震荡的原因,袁巍表示,一是市场在去年十月底经历了一轮快速拉升,大幅反弹后陷入震荡是正常的;二是市场对经济复苏的预期过高,由于地产没有大幅启动,目前中国经济整体复苏的速度较慢,这导致了实体企业信心不足。但随着各项经济刺激政策的不断落实,市场信心将会逐步恢复。“我们看好这个位置的 A 股,接下来将会走出持续 1~2 年震荡上行的慢牛行情。其实市场流动性是充裕的,只需要等市场信心和情绪的回升。”

展望市场,袁巍表示最看好两大行业的投资机会,分别是央企和 AI 行业。其中,央企目前是中国最大并且估值最低的一类资产,同时竞争壁垒清晰,资产负债表稳健,重视 ROE 和股东回报,是分红力度最大的一类上市公司。经历了三年疫情,央企仍然有很强的扩张意愿,是国家提振经济信心的抓手,所以我们看好相关央企的投资机会。

袁巍还看好 AI 行业对各行各业的改造,AI 会给不少行业带来生产力大级别的提升,这将孕育巨大的投资回报。虽然不少头部的互联网公司流量已经见顶,变成了成熟企业,但它们仍然有不错的投资机会。当然,它们不一定是 AI 时代舞台最中央的企业,因为创新往往来自尚未崭露头角的企业,每一次产业革命都是如此。

在袁巍看来,港股还是价值洼地,因为有大量央企是在港股上市,并且同样的央企港股比 A 股便宜很多,很多港股比 A 股便宜30%~50%。很多投资者是出于看重央企的分红而买央企,那对他们而言更理性的选择是买港股。这也是我们很大的仓位在港股的原因。

袁巍认为,未来十年,对 A 股而言将是快速成熟的十年,也是精选个股的时代,主观多头私募在选股上依然可以创造出较高的阿尔法。

“一个优秀的基金经理,需要具备三个特点:情绪稳定、客观理性以及诚实。比如,专注基本面投资,遇到困难是因为自己水平不够,而不是这条路不对。面对规模和业绩时,不要冲动地去要规模而忽视业绩,而是应该适当控制规模,坚持长期主义。”

投资就是反复比较,揭秘矿业股和海运股的投资逻辑

值得注意的是,过去几年,华安合鑫旗下的产品业绩整体表现亮眼,不过袁巍并没有重仓白酒新能源等热门板块个股,而是分别从矿业板块和海运板块中挖掘出两三只大牛股。

在袁巍看来,投资就是不断比较摆在面前的各种投资机会。“(没有重仓热门板块个股)更多的是因为我们找到了更好的东西,倒不是说我们刻意不去买它。实际上,2020 年我们是买了新能源的,只是到了 2021 年7~8 月份就全卖了;2020 年则是白酒最后的绚丽,涨幅很大,但快速冲顶又是风险最大的时候,所以当时不敢买白酒,更不敢做空。我之前已经看明白了白酒,但后悔的是没有更早一点去买。”

而 2020 年初,当袁巍发现了某矿业股的投资机会,就对白酒没有兴趣了。袁巍表示,投资该矿业股主要有四大逻辑:

第一,疫情突袭,美联储超级大“放水”,无限量购买国债和 MBS(抵押贷款支持证券),是美联储历史上最大规模的一次放水。当时被疫情吓坏了,天量放水有利于推动资源品价格上涨。

第二,因疫情的原因,全球很多国家上游资源的开采停止了,比如智利,即供应大幅收缩,这样资源品价格就会易涨难跌。

第三,我们沿着这个方向去寻找企业,就发现了某矿业巨头公司。该公司拥有优秀的管理层,历史上他们在董事长的带领下,将企业一步步做大。同时,该矿业股公司主要是铜跟金,这两个品种肯定是受益于美联储超级放水的。

第四,该公司董事长在周期底部做了大量的逆周期扩张,在底部购买了很多矿。他自己也表达过看好公司的长期发展,认为当时公司的市值被大幅低估。

“公司当时不到 1000 亿市值,每年至少有 100 亿~120 亿的经营性现金流,当时市盈率大概七八倍,两年业绩增长 50%,大不了拿两年,哪怕只赚业绩增长的钱,年复合 25%的收益率也足够了。本来准备拿两年的,实际就拿了半年铜价和金价马上就起来了。”

2021 年,袁巍又发现了海运板块的机会。袁巍表示,一方面,中国当时疫情控制住了,对疫情就没有那么恐慌了;另一方面,欧美疫情严重,但我们觉得欧美的需求一定会复苏,下注这个方向应该不会错。

“我当时想着下注全球经济复苏,刚好出现了一个词叫‘中国供全球’,海运需求旺盛,海运企业开始联合涨价。我很早就研究过海运,知道一旦大幅涨价意味着什么。然后我就去调研了某海运公司,发现是抄底机会。当时,该海运公司的市值只有 350 亿,但它有一半的合同已经签了长约,我把这些长约一算有 500 亿利润,当时就断定 2021 年公司可能会有 500 亿利润,才 350 亿市值,于是我又把第一大重仓从某矿业股切换到该海运股。”

实际上,当时海运行业已经呈现出暴利状态,股价都没涨,因为市场不相信海运能赚钱。

袁巍称,“我最早去调研这个海运公司的时候,他们自己都不信,认为没有前途。这个行业亏了几十年了。但你随便找个出口的企业,都说运价不可能跌,到年底的订单都已经排满了。我们用 350 亿去买一个一年赚 500 亿的公司,并且这个公司业绩确定性很高,因为全部签了长约,我认为这是肉眼可见的便宜,几乎是没有风险的。最后该集运股上涨的幅度还是超出了预期。”


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答:机会其实一直都有,就看你如何看待机会,以及如何去顺应市场来操作了。 2020年上半年,尤其是6月份到7月上旬这段时间...这点很重要,还有,基金适合中长期投资,不适合投机性投资。 今年A股的行情整体来说不错的,当然这里指的是上半年,......更多详细

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