原料供给稳定性连遭问询(11月22日今日要闻汇总)

财经资讯 2023-04-17 11:25:42

自2020年12月首次开启IPO之路，冲击科创板以来，容汇锂业的上游锂矿获取能力一直备受关注；此番转向创业板后，深交所亦...更多知识由小编为你整理了《原料供给稳定性连遭问询》详细内容,欢迎关注学习。

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原料供给稳定性连遭问询

自2020年12月首次开启IPO之路，冲击科创板以来，容汇锂业的上游锂矿获取能力一直备受关注；此番转向创业板后，深交所亦连续追问其供应商及原材料的稳定性。

毕竟巧妇难为无米之炊，在新能源技术发展浪潮下，动力电池、储能电池产业的火热，带动锂矿需求量及价格双双大幅上涨，家中无矿的锂产品深加工企业容易受制于人。

近年来，通过长协订单、入股合作等方式，容汇锂业的原材料供给保持着稳定，但同时也出现了包销权终止等事件，且公司主要供货商背后，存在一些竞争对手的身影。

中长期来看，如何真正摆脱原材料风险，是一个终究需要面对的问题。

趁东风业绩大涨，曾因“硬科技”不足撤回科创板IPO

江苏容汇通用锂业股份有限公司（下称“容汇锂业”）主要从事深加工锂产品的研发、生产和销售，具体为电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂，这些是钴酸锂、磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料所必须的关键材料。

2020年以来，我国新能源汽车行业发展出现爆发式增长，以电车为主的新能源汽车产销量双双井喷。作为核心部件的动力电池需求量水涨船高，进而带动了碳酸锂、氢氧化锂等材料需求量和单价的上涨。

浙商证券相关研报显示，2021年用于锂电池的锂产品需求量折合碳酸锂当量为41.73万吨，同比增长 90.46%；预计到 2025年，全球用于锂电池的锂产品需求量折合碳酸锂当量将达到132.21万吨，2021年至2025年复合增长率为33.41%。

另据亚洲金属网数据，受需求猛增刺激，电池级碳酸锂价格从2020年末的5万元/吨左右，快速攀高至2022年末约59万元/吨的历史高点，此后价格出现回落，但截至2023年3月31日，仍高达22.95万元/吨。

乘着行业东风，容汇锂业营业收入从2020年的5.05亿元，上涨至2022年的59.1亿元，三年时间增幅12倍；扣非净利润则从亏损0.48亿元，变为盈利18.99亿元。

容汇锂业交出的业绩答卷可谓亮眼，但其技术实力到底如何，却有些令人看不清楚。

一方面，从2012年开始，容汇锂业便是国家高新技术企业，电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂均握有核心专利技术，2022年，被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。

《招股书》及《回复函》等公告显示，公司首创的冷冻法回收技术，大幅降低了母液回收的碳酸锂的杂质含量，使公司经母液回收的碳酸锂达到电池级碳酸锂的标准，有效提升了产品质量，与同行相比存在技术优势。

公司同时强调，冷冻法属于公司自主研发的工艺路线，来自于发行人多年对多物质体系相平衡的研究，其核心技术要点并未被普遍掌握，很难在短时间内被同行业企业模仿。

另一方面，从最终产品参数来看，容汇锂业各项杂质控制指标与行业主要公司相比，只能说各有侧重，并无明显优势。如与天齐锂业（002466.SZ）相比，公司在钠、铁、硫酸根杂质上状况更优，但钙、镁处于劣势；与盛新锂能（002240.SZ）相比，镁、硫酸根等指标更低，钾、钙、硅、氯离子却更高。

容汇锂业各项杂质控制指标与行业主要公司相比。图源：容汇锂业相关《问询函》

为此，深交所在问询函中明确提到：发行人（容汇锂业）认为同行业普遍采用的热析法生产的碳酸锂为品质较低的碳酸锂，但（实际情况下），同行业碳酸锂产品杂质含量与发行人产品差异较小，而且盛新锂能等公司碳酸锂产品杂质低于发行人碳酸锂产品。

与此同时，2020年12月容汇锂业曾经申请科创板发行，但在2021年12月选择了撤回，给出的唯一理由是“公司硬科技属性存在不足”，与公司“领先行业”“技术门槛较高”等描述形成鲜明对比。

锂矿争夺激烈，容汇锂业手中筹码几何？

如果说技术工艺上，容汇锂业与行业头部企业各有千秋，那么在产业链完整度上，容汇锂业处于明显劣势。

第一部分提及，受新能源汽车及储能行业刺激，碳酸锂、氢氧化锂等锂盐材料迎来春天，而这些材料需求量、产量的暴涨，又势必向上游进一步传导，带动锂矿石需求量及价格走高。

亚洲金属网数据显示，全球锂精矿价格从2020年的不足3000元/吨，冲高至2022年末的50000元/吨左右。容汇锂业采购单价，亦从2020年的2604.58元/吨，上涨至2022年的25288.89元/吨。

如此背景下，向产业链上游延伸，通过买矿将更多锂资源掌握在手中，以保证原料供应的稳定性，成为众多头部企业的选择：

2011年开始，赣锋锂业（002460.SZ）陆续投资布局了加拿大矿业公司国际锂业、爱尔兰Blackstair锂辉石项目、江西西部资源锂业有限公司等国内外锂矿资源；2014年，天齐锂业以30.41亿元的价格，将世界最大的技术级锂精矿供应商泰利森51%的股份收入囊中；2021年，盛新锂能从华友钴业（603799.SH）手中全资收购阿根廷SESA公司，后者运营的UT联合体经营着阿根廷SDLA项目（Diablillos盐湖）……

就在2023年2月，起拍价1580万元的新疆若羌县瓦石峡南锂矿勘查区块，最终翻了384倍，以60.88亿元的价格拍卖成功，可见锂矿争夺之激烈。

截至目前，容汇锂业尚未拥有自己的锂矿，而是通过其他多种途径稳定着自己的供货渠道。

首先是长协订单。公司与澳大利亚 Pilgangoora签订了2021年至2024年采购协议，且到期后可以选择延期至2028年，与巴西AMG签订的供货协议期限为自2021年起每年至少供应3万吨，直至14.5万吨锂精矿。

接着是包销协议。公司曾与四川普得达成了津巴布韦Kamativi锂矿包销协议。

再者是代理商补充。2021年，公司有42.24%的锂精矿资源来自代理商，主要为日本三井。

除了数量外，容汇锂业还通过将锂精矿采购价格与电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂的市场价格相挂钩等方式，进一步保证了原材料成本的控制。

从业绩表现来看，容汇锂业一系列举措取得了不错的成果，但若仔细分析，会发现存在隐忧。

澳大利亚Pilgangoora常年为容汇锂业最大供应商，且2022年占其总采购金额的62.51%，但在2017年，通过投资Pilbara公司，赣锋锂业获得其澳大利亚Pilgangoora锂辉石项目部分权益；同年，长城汽车通过定增认购Pilbara部分股权；2019年，宁德时代入股Pilbara公司。

换句话说，容汇锂业最大供货商背后，有着竞争对手的身影。

不仅于此，截至2022年末，容汇锂业产能为1.2 万吨电池级碳酸锂和0.8万吨电池级氢氧化锂，折合锂精矿需求在14万至16万吨左右。

根据与澳大利亚Pilgangoora和巴西AMG签订的协议，2025年之前，容汇锂业每年至少能锁定15万吨的锂精矿供给，2028年之前至少能锁定12万吨，再加上其他供应商，供给基本稳定。

但问题在于，容汇锂业正在大幅扩产，其年产6.8万吨电池级氢氧化锂产品已经开始建设，一期3.4万吨预计2023年二季度投产，二期3.4万吨预计2025年建成，按照每吨产品需要7至8吨锂精矿的比例测算，新建产能将带来约50吨锂精矿的年需求。

2022年7月，因开发进度不达预期，四川普得还解除了与容汇锂业的包销协议。能否顺利弥补即将出现的原材料缺口，将成为容汇锂业能否保证发展速度的关键。

错失上游优质锂矿，聚焦主业还是囊中羞涩<strong< strong

面对成倍增长的锂精矿需求，容汇锂业也曾尝试过切入上游领域。

2017年11月，容汇锂业以2.58亿元，拿下西藏麻米措12.60%股份，后者对应估值21.16亿元。与此同时，公司发起了远期收购西藏麻米措38.4%股份事宜，并支付了2500万元定金，等到收购完成，容汇锂业将成为西藏麻米措控股股东。

西藏麻米措盐湖位于西藏自治区阿里地区改则县麻米乡境内，湖表卤水锂矿总资源量为250.11万吨，是世界少数几个锂资源量超过百万吨的盐湖之一，且锂浓度为1073mg/L，镁锂比为3.97:1，是我国国内资源禀赋最好的盐湖之一。

因此，将西藏麻米挫收入麾下，将极大加强容汇锂业原材料供给的稳定性。

然而，2021年5月，容汇锂业突然终止了对于后续38.4%股份的远期收购，理由是“基于公司整体战略的长期考虑，有利于聚焦主业。”

这是不是容汇锂业的真实想法，外人不得而知，毕竟盐湖提锂工艺虽是一个新的领域，但门槛并非不可逾越，且收益巨大，不仅能够大幅降低“无锂”风险，而且可以大幅降低锂盐生产成本，据盐湖股份2022年中报，报告期内，其碳酸锂产品毛利率高达92.64%。

排除主观因素，容汇锂业想要收购西藏麻米措还存在一个客观上的难题——资金。

《招股书》显示，截至2021年及2022年末，容汇锂业现金及现金等价物余额分别为3.77亿元和3.5亿元，即便仍以21.16亿元估值计算，西藏麻米措38.4%股份对应价格也在8亿元左右，仅凭自有资金，容汇锂业无力承担。

并且，公司2021年、2022年经营活动产生的现金流量净额分别为2亿元、2.53亿元，这意味着倘若举债收购，除非获得期限较长的长期借款，否则会对公司现金流产生较大压力。

实际上，该事项存续时间，适逢容汇锂业申请科创板IPO，彼时，上交所曾在《问询函》中要求公司收购的具体资金来源及具体资金筹措渠道，以及是否存在规避上市后重大资产重组相关监管规定的情形。

种种背景下，容汇锂业对西藏麻米措的收购最终终止，与自己的锂矿擦肩而过，前期支付的2500万元定金也打了水漂。

更为可惜的是，容汇锂业旗下有一家名为西藏容汇的公司，该公司拥有的高纯碳酸锂产线设计系以卤水碳酸锂工艺为核心，恰好可以承接西藏麻米措未来可能产出的产品。而如今，这条账面原值近1亿元的生产线处于闲置状态，账面价值已只剩0.14亿元。

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