看世界·春燕看日本(企业在国际化过程中会遇到诸多挑战与风险可为什么当前仍然有很多企业...)

财经资讯 2023-04-17 09:25:31

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看世界·春燕看日本

深陷重组泥沼的东芝公司近日传出重磅消息，董事会拟接受日本投资基金——日本产业合作伙伴（JIP）等机构的联合收购提案，预计今年7月开始要约收购，收购完成后东芝或摘牌退市。

不过，目前来看本次收购能否成功、东芝是否会选择退市仍存在不确定性。

从资金来源看，收购成功的可能性大幅上升。与此前流产的外资主导的并购案不同，本次出资机构主要来自日本国内。除了以并购重组为主业的投资基金JIP，共有23家日本企业及日本金融机构将为本次收购提供资金。收购额约为2万亿日元（约合人民币1040亿元）。收购方希望东芝通过与出资企业等进行资源整合，实现强强合作，改善业务及经营环境。

曾经风光无限的东芝何以陷入并购重组的困境？

2015年，会计造假丑闻被曝光后，东芝就陷入财务危机，管理混乱、经营困难的状态已持续8年之久。期间，2017年东芝子公司西屋电气陷入巨亏，宣布破产。为化解资不抵债困境，东芝被迫引入外部资金，增资6000亿日元。此举虽避免了退市，但公司70%的股份成为外资。在外国资本主导下，2018年东芝被迫出售了其“王牌部队”东芝存储器公司。

有分析指出，在各种重组方案被一一否决之后，东芝董事会最终做出同意JIP并购的决定实属无奈。

首先，日本的财务年度截至3月底，4月起就会进入下一个财年。如果东芝不尽快做出决定，出资及融资的方案或因新财年开始发生改变。

其次，全球金融政策正经历从“大放水”到“大紧缩”的剧烈变化，日本货币政策也面临巨大紧缩压力。如果利率上升，东芝公司的价值将被重新评估，收购价有可能降低。

此外，硅谷银行和瑞信银行引发的金融风波令全球金融形势不确定性加大，未来一年对于超大型并购案来说，融资环境或将变得更加困难，如果错过眼前的机会，东芝的并购重组有可能拖延下去。

有分析说，东芝的重组方案迟迟难以确定，除了跟东芝握有敏感技术、日本有关方面对投资方的选定特别慎重相关，也跟东芝目前特殊的公司治理结构有关。

被迫引入外部资金后，东芝外部董事人数大幅增加。目前，东芝的12名董事中有10位为外部董事，占比超过80%，远高于东京证券交易所有关规定要求的“三分之一以上”。公司治理结构貌似先进，外部董事常常各执一词，很难统一想法。

世界经济形势前景不明朗，刺激部分大股东急于尽快收回投资，促进了并购案的进程。

实际上，仅内部因素就足以使东芝重生之路举步维艰。虽然董事会对要约收购表示赞同，但因存在可能面临失去权力、职位和高薪等，外部董事并不欢迎退市。目前，董事会并没有推荐股东接受收购。

时下，围绕2015年的财务造假案，东芝公司及股东要求前经营层进行赔偿的诉讼仍在进行中。管理层与外部董事难免存在矛盾，导致迟迟无法提出令人满意的重振方案。

日本经济学家真壁昭夫指出，各种“利益调整”势必困难重重，裁员和重组很难一帆风顺。可以预见，东芝的重组之路依然荆棘丛生。

【内容声明】文章内容由新财梯网编辑整理，新闻来源：经济参考报

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