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2024-11-17 171
日前,中国人民银行行长易纲在美国华盛顿出席国际货币基金组织/世界银行春季例会期间会见了美联储主席鲍威尔,双方就中美经济金融形势交换了意见。
硅谷银行和瑞士信贷事件发生后,市场对全球系统性金融风险同频共振的担忧一度甚嚣尘上。当今世界的金融风险日益呈现出传播快、范围广、影响大的特征。全球金融市场投资者的“羊群效应”所可能引发的担忧,或将导致局部金融风险快速蔓延成为全球系统性风险。全球金融风险的同频共振,对各个国家货币政策以及金融监管形成了新的挑战。
自全球疫情发生以来,世界经济遭遇严重的总供给冲击。同时,北溪管道、俄乌冲突等事件,进一步加剧了全球地缘政治的紧张局面,以及总供给的波动程度。全球增长中枢的下移,叠加粮食等大宗商品出口危机,导致全球通胀再度抬头。主要发达经济体选择收紧货币政策,激进加息作为主要应对,然而,其货币政策溢出却对全球的金融稳定产生威胁。一些发展中经济体从而债台高筑,甚至有可能诱发克鲁格曼指出的所谓“货币危机”,从而遭到国际游资攻击,亚洲金融危机的教训依旧历历在目。
自国际金融危机之后,主要发达经济体先后实施以量化宽松(QE)、资产负债表快速扩张或收益曲线控制(YCC)等为代表的超常规货币政策,试图突破传统货币政策有效下限,通过中央银行按一定规则大力度购买国债,将中长期利率维持在接近于0附近的水平,以促进经济增长。不过,超发的货币将几乎以一比一的比率,转化为通货膨胀,在超常规货币政策退出后,市场和金融机构不得不从低利率环境转而应对高利率环境,此时便容易诱发潜在的金融风险。
而对于以经营风险为核心的银行业来讲,在利率上行的过程中,由于负债端与资产端存在的久期错配、储户的挤兑风险以及投资者的资产抛售等因素,更易成为诱发金融风险的导火索。硅谷银行事件爆发后,尽管美联储向银行体系注入流动性,然而国际金融市场的担忧情绪却并未立即停止。欧美金融体系的震荡与经济陷入衰退风险加剧,以及具有粘性的通胀,导致欧美的货币政策陷入两难境地,究竟是以牺牲经济为代价抑制通胀,还是放弃鹰派立场转向适度宽松以保证经济软着陆并缓解金融风险,一时之间难以抉择。
当前,全球金融风险日益呈现出“同频共振”的特征,一国金融系统出现风险,全球金融市场均会受到波及。此时全球避险情绪的同步提升,导致全球风险溢价的同步变化,阻碍了利差对汇率的调节作用,从而影响浮动汇率国家货币政策的独立性。与此同时,金融体系与宏观经济之间存在多渠道的相互反馈机制,金融指标是判断经济的先行指标,金融体系发生问题,将反馈至宏观经济运行,而宏观经济运行出现问题,又将进一步加剧金融市场恐慌,从而造成类似于螺旋式的运动轨迹。
中国的发展离不开世界,世界的变化也会在一定程度上影响中国。特别是在我们推动实现经济企稳回升、构建新发展格局、力促高质量发展的关键阶段,要特别重视外部金融风险带来的影响,以及全球金融周期对国内可能产生的潜在影响。当前,需要保持宏观政策定力,以我为主、兼顾内外,以更具活力的经济稳定金融市场信心,同时要继续强化以资本充足率为核心的微观监管,提高损失吸收能力;同时完善货币政策与宏观审慎“双支柱”框架,有效保障国内金融体系稳定可持续。
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