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2024-11-17 171
“中国能量饮料第一股”东鹏饮料(605499.SH)今年一季度迎来“开门红”。
若营业收入和净利润均取业绩预告低值,则东鹏饮料一季度双双创下史上最好业绩。这一业绩超出市场预期。那么,这是否意味着公司的全国化和摆脱大单品依赖有了进展?
界面新闻发现,对这家区域饮料龙头来说,东鹏饮料全国化进展仍有上升空间,摆脱大单品依赖未达预期。而其今年的业绩将系于全国化进展、第二曲线推进和成本管控等因素之上。
对投资者来说,最需要注意的投资风险便是,东鹏饮料下月面临着超150亿市值限售股解禁,且公司重要股东正计划减持。
4月12日,东鹏饮料股价高开低走,再冲高,早盘涨幅4.15%,收于193.11元/股,盘中涨幅一度达6.60%。
单品依赖仍未解
东鹏饮料4月11日晚间披露的一季度业绩预告显示,经初步测算,公司实现归属于母公司所有者的净利润预计在4.82亿元到4.97亿元之间,同比增幅为39.88%到44.20%。
2023年第一季度公司营业收入预计为24.15亿元到24.90亿元,同比增长20.37%到24.09%。
若二者均达业绩预告低值,东鹏饮料一季度营业收入及净利润双双创下史上最好业绩。其净利润增速也在2022年降至约20%后,再次重返约40%的增速之上。
此前业绩快报显示,东鹏饮料2022年全年实现营业总收入85.01亿元,比上年同期增加21.84%;实现归属于上市公司股东的净利润14.42亿元,比上年同期增长20.87%。
对于一季度业绩增长的原因,东鹏饮料表示,随着公司全国化战略的推进,持续开拓终端网点,通过加强在渠道端的冰柜投放和产品冰冻化陈列等举措,提升产品曝光率,提高消费者的购买频次与单点产出,从而带动了收入的增长。
东鹏饮料是一家发源于广东的公司,并于2021年5月登陆沪市主板。功能饮料东鹏特饮为公司的大单品,长期贡献了公司超90%的营收。
因而,东鹏饮料今年的业绩系于全国化进展、第二曲线推进和成本管控等因素之上。
首先,在全国化方面,东鹏饮料仍有上升空间。
“我们认为要成为一个全国化的公司,广东营销本部的收入占比应在20%~30%左右,全国营销本部的收入占比在70%~80%左右,”在接受投资者调研时,东鹏饮料副总裁、董秘刘丽华称,目前从2022年三季度收入占比看,广东营销本部与全国营销本部的占比分别为40.29%、49.41%,全国市场还有一定的空间。
其次,东鹏饮料对大单品东鹏特饮的依赖备受市场诟病,业绩增长是源于单品的增长,还是多品种的发力呢?答案或许让市场有些失望。
去年上半年广东市场表现一般,而下半年表现较好,对此,刘丽华称,去年上半年广东营销本部集中推新品,但是在这个大环境下推新品有一定阻力,下半年开始调整策略继续深耕老品,销售情况出现了较好的增长。
可见,老产品依旧是东鹏饮料业绩增长的保障。
2021年东鹏特饮收入占东鹏饮料总收入比例为94.47%,2022年上半年这一比例反而上升至95.97%。全年数据尚未披露,若如刘丽华所说,下半年“继续深耕老品”,则占比或将继续上升。
2023年的新变化是,东鹏饮料将铆足了劲开拓第二曲线——东鹏大咖。
2021年9月,东鹏饮料进军即饮咖啡赛道,推出了东鹏大咖,但至今对业绩贡献有限。
“2023年东鹏大咖将作为我们的第二曲线,投入资源重点发展。”刘丽华表示,东鹏大咖在广东、广西试销的一年时间里,资源投入较少的情况下,带来了新增用户群,且有较好的自然动销,“我们认为东鹏大咖有较好的发展潜力”。
她还称,东鹏大咖2023年除了广东、广西市场之外,也选了全国二十几个一线城市进行售卖,同时,会在品牌宣传及消费者等方面做一些资源的投入。
此外,东鹏饮料上市了其他新品。公司在2023年1月上市的电解质水——东鹏补水啦。
再次,原材料成本及销售费用变化。
刘丽华称,公司会持续投放销售费用,但随着规模体量增加,销售费用的增速会低于营业收入的增速。
2022年三季度后大宗原材料所有下降,公司对2023年部分原材料进行了锁价,较2022年成本压力会有所缓和。
对于今年的预期,刘丽华给出了乐观判断:“2023年变化较大的是活动不再受限,消费场景增多,我们认为对整个行业都是一种利好。”
同时,东鹏饮料的产能也在扩张,目前公司已有7个投产的生产基地,在此基础上新增建设长沙生产基地、衢州生产基地,预计2023年底投产。
值得一提的是,资金充裕的东鹏饮料还在开拓产业投资路线。
2月17日,东鹏饮料公告,公司拟围绕主业,以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资,投资总额不超过2021年度净资产的50%,即不超过21亿元。
上市公司下场“炒股”,同样面临着证券价格波动的风险。
截至2022年三季度末,东鹏饮料账上货币资金9.41亿元,交易性金融资产19.29亿元。
造富多位高管股东
对于良好的业绩表现,机构纷纷对东鹏饮料给出了“买入”、“强烈推荐”等评级。
4月11日晚间至4月12日早盘,已有五家券商发布了东鹏饮料研报,招商证券、华创证券给出的目标价为240元/股,华泰证券给出的目标价为241.8元/股。4月11日收盘价较最低目标价有近30%的空间。
招商证券认为,年初以来人员流动快速恢复,带动东鹏饮料产品快速动销,全年场景、经济双重修复背景下,东鹏重度客群如工厂蓝领、物流人员的需求恢复会明显强于行业,全年收入增长有望提速。
华创证券预计,东鹏饮料年内实际成本降幅超预期、新品推广顺利及产业链收购落地等,有望形成进一步催化。
中泰证券认为,东鹏饮料全年将在大单品规模效益 原材料成本下行 新品增量贡献下,利润水平将持续提升。
尽管基本面向上,但不容忽视的是,一个半月后,东鹏饮料将迎来超150亿市值限售股解禁。
根据计划,2023年5月29日,东鹏饮料有8,326.09万股首发限售股上市流通,占总股本比例的20.81%,解禁前流通股本为7,601万股,此次解禁公司流通盘大增超过一倍。以东鹏饮料的最新股价来计算(下同),解禁市值约153.90亿元。具体解禁市值还需要看接下来一个半月公司的股价走势。
此次解禁涉及股东多为董监高股东和员工持股计划,包括公司监事会主席蔡运生解禁市值17.21亿元,董事李达文解禁市值9.47亿元,职工监事陈义敏解禁市值6.63亿元,财务总监彭得新解禁市值4.30亿元,监事黎增永解禁市值4.30亿元,副总裁刘美丽解禁市值3.87亿元,副总裁、董秘刘丽华解禁市值1.48亿元,副总裁卢义富解禁市值0.74亿元,副总裁蒋薇薇解禁市值0.74亿元等。
东鹏饮料发行价46.27元/股,其最新股价185.42元/股较发行价已有约300%的涨幅,尚不包括分红收益。董监高们作为原始股东持股成本更低,因而解禁收益更高。趁公司股价高位之际,解禁后高管股东们选择减持的可能性也大增。
事实上,当下东鹏饮料面临的解禁压力已不小。公司上批解禁的股东正欲减持。
东鹏饮料第二大股东天津君正投资管理合伙企业(有限合伙)(下称“君正投资”)自一年期限售股解禁后,立即提出减持计划,至今已过三轮减持周期。
在第一个减持周期,君正投资一股未卖,第二个周期已套现2.50亿元。今年1月,在结束了一轮减持后,君正投资紧接着提出第三轮减持计划。
东鹏饮料持股比例8.65%的股东君正投资计划在2月17日至8月16日期间减持公司不超过2,400.06万股股份,占总股本比例的6%。若顶格减持,其套现金额将超过40亿元。
截至发稿时,东鹏饮料尚未披露减持进展。当下仍处于敏感的减持窗口期。
东鹏饮料5月29日限售股解禁明细
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