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2024-11-17 171
4月11日国家统计局数据显示,3月全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%,一年来首次降至1%以下,环比下降0.3%。全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.5%,环比持平;工业生产者购进价格同比下降1.8%,环比持平。
银河证券宏观经济分析师许冬石指出,3月CPI和PPI环比仍然小幅波动。但无论是CPI还是PPI,现阶段环比均不具备大幅上行或者向下的趋势,CPI价格会随着季节性而波动,PPI会随着经济恢复而动,PPI在二季度更受到基数的影响回落。
植信投资研究院研究员丁宇佳认为,考虑到基数效应影响,下半年CPI-PPI剪刀差将趋于收敛,但年内CPI高PPI低的格局仍将延续,中下游企业利润有望持续改善。不过,核心CPI及PPI低位平稳运行也意味着当前物价上涨压力较小,加大政策实施力度促进需求加快修复存在较大空间。
CPI环比下降,同比上涨
国家统计局城市司首席统计师董莉娟指出,3月份,生产生活持续恢复,消费市场供应充足,居民消费价格环比下降,同比上涨。在3月份CPI同比涨幅中,上年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点,与上月相同;新涨价影响约为0,上月为0.3个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。
东方金城首席宏观分析师王青认为,展望未来,4月CPI同比有可能进一步回落到0.5%左右,其中蔬菜价格、小汽车价格同比下行仍将成为主要影响因素。在消费修复温和前景下,短期内核心CPI将继续处于1.0%左右的偏低水平。这与当前海外高通胀形成鲜明对比,物价走势将持续成为现阶段国内外宏观经济最大的差异点。
丁宇佳表示,展望下一阶段,因今年清明假期在周中且只有一天,对消费的提振有限,进入4月后主要食品价格在季节性作用下继续下跌。生猪产能仍处在较高水平,猪肉价格将继续磨底。经济复苏初期,生产在政策助力下加快恢复,商品和服务供给较为充足,而居民消费能力和消费意愿的修复较为温和,现阶段整体需求依然偏弱,对非食品价格尤其是核心CPI仍有拖累。核心CPI虽止跌企稳,但向上修复动力依然偏弱。叠加翘尾因素影响减弱,预计二季度CPI同比中枢将低于一季度。
许冬石指出,年后通胀水平预计继续下行,消费不振影响了通胀走势。经济恢复仍然是温和的,在此种情况下,服务类价格的上行也是温和的,商品类价格保持平稳,从而使得CPI的价格在上半年保持相对的稳定。
PPI环比持平,同比下降
董莉娟表示,3月份,受国内经济加快恢复及国际市场部分大宗商品价格走势影响,全国PPI环比持平;受上年同期对比基数较高影响,同比下降。在3月份2.5%的PPI同比降幅中,上年价格变动的翘尾影响约为-2.0个百分点,上月为-0.9个百分点;新涨价影响约为-0.5个百分点,与上月相同。
丁宇佳认为,随着全球经济增速放缓、需求走弱,国际原油、有色金属等大宗商品价格趋于下行;但海外银行业风险暴露、OPEC 减产等超预期事件不断,增加了输入性因素的不确定。虽然国内基建持续发力、房地产市场逐渐企稳带动相关工业品市场回暖,对PPI形成一定支撑,但二季度翘尾因素下降幅度较大,PPI同比降幅预计进一步扩大,CPI-PPI同比剪刀差将继续走阔。
许冬石指出,大宗商品类和下游商品类价格的相对稳定,也使得PPI在同比上处于持续走低的状态。PPI的下跌会延续至三季度,全年PPI的低点在二季度到来,PPI全年水平预计在-1.2%左右运行。
王青认为,受OPEC意外宣布减产影响,4月上旬国际油价反弹力度较大,布油现货价已冲破85美元/桶,预计月均值将高于3月;国内基建持续发力、生产提速叠加经济复苏预期,对国内定价工业品价格有提振作用,但房地产建安投资依然低迷将继续拖累价格上行空间。4月PPI环比有望恢复上涨,但高基数因素会继续拖累同比表现,预计4月PPI同比降幅仍将在-2.5%左右。
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