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2024-11-17 172
“冷热酸甜,想吃就吃”的冷酸灵牙膏,迎来资本高光时刻。
4月10日,A股全面注册制的第一道锣敲响,冷酸灵母公司登康口腔上市首日迎来“开门红”。
截至收盘,登康口腔股价收涨173%,市值97.5亿元。据估算,中一签可赚17980元。
董事长邓嵘现年56岁,在登康口腔任职近40年,从销售员做到一把手。他见证冷酸灵登顶国产牙膏销量第一名,随后被云南白药赶超。
高露洁、佳洁士等外资品牌大举抢夺份额,中国牙膏市场大洗牌,登康口腔牙膏的线下销售份额,如今屈居第四。
“沿着‘口腔大健康’主线,发展口腔护理、口腔医疗、口腔美容、口腔资本管理四大业务板块。”IPO路演,邓嵘定调。
国产牙膏老牌,期待焕发第二春。
抗敏龙头
登康口腔不止冷酸灵牙膏。
旗下还有口腔护理品牌“登康”,高端专业口腔护理品牌“医研”,以及儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”等。
产品主要分为四类:
牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品;电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品;口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫生用品,以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械。
四大板块发力,总营收从2019年的9.44亿元,一路涨至2022年的13.13亿元。
盈利能力逐年增强,归母净利润由6316.30万元增加至去年的1.35亿元,年复合增速达28.9%。
报告期内,毛利率在40%上下浮动。
成人和儿童基础口腔护理占大头,毛利贡献率合计超98%。
从品类看,近九成收益来自牙膏产品。
据尼尔森零售研究数据,2021年,线下销售渠道中,登康口腔牙膏产品的销量占比近一成,零售额占比则为6.83%,行业排名第四,居本土品牌老二。
中国居民饮食结构复杂多变,大众越来越多摄入辛辣食物和碳酸饮料等,牙齿敏感人群呈现扩大趋势。
2021年,抗敏感牙膏成为牙膏品类中第三大线下细分市场,占比为10.65%。
这一细分领域,是冷酸灵的天下,其市占率维持在六成左右。
一位品牌负责人透露,巅峰时期,国内每卖出10支抗敏感牙膏,就有8支是冷酸灵。
“自然光的能量比激光大得多,但穿不透一张纸;激光聚焦一点,却可以穿透钢板。”邓嵘如此看待“聚焦的力量”。
他坚信,“冷酸灵要专注抗牙齿敏感,将抗敏感产品做到极致,将市场分销和服务做到极致。”
卖货方面,邓嵘以经销模式为主,也在主动拥抱电商。
连锁大卖场、超市便利店等KA,生鲜食杂店等零售分销,以及零售药房、团购等特通渠道,截止2022年6月底,覆盖经销商526家。
2021年,公司经销板块收入9.3亿元,与2019年相比,占主营业务收入的比例下降5个百分点至81.6%;
电商收入占比则从6.1%提升至13.2%,去年上半年进一步提高到17.3%。
B2B的天猫超市、京东等平台,一年能卖4790万元;B2C的自营旗舰店更赚钱,去年上半年就卖了6655万元。
增长隐忧
冷酸灵牙膏出身老字号。
80年代末,登康口腔前身“重庆牙膏厂”推出第一支氯化锶抗敏牙膏,取名“冷酸灵”。
官网显示,牙膏厂更早可追溯到1939年的大来化学制胰厂,距今已有84年历史。
通过股份改造,重庆牙膏厂、重庆百货等五大经营体共同成立登康口腔。经过一系列股权转让,公司控股权到了具有国资背景的重庆轻纺控股手上,其直接持有79.77%的股权。
邓嵘在这里,一干就是39年,从制管车间员工和基层销售员做起,3年内当上全国销售总监。
他促成与奥美合作,有了“冷热酸甜,想吃就吃”的一炮而红,又先后推出20多款抗敏产品,冷酸灵站稳脚跟。
2021年,邓嵘拿下117.34万元的年薪。
邓嵘看重营销,公司销售人员占比超五成。
近几年,冷酸灵携手小龙坎老火锅,推出三种辣口味的“火锅牙膏”,收获一波关注。
营销花钱不少。
2019年-2022上半年,登康口腔三年半的销售费用花掉9.7个亿,营收占比徘徊在25%上下。
同期,云南白药、薇美姿、两面针、拉芳家化等可比企业,销售费用率均值在20%左右。
此次发行拟募资金中,计划投入3.7亿元用于“全渠道营销网络升级及品牌推广建设”。
登康口腔越来越依赖代工。
报告期内,公司委托生产量从6704.32万吨上升至1亿吨,占总产量的比例升至五成左右。
委托生产的成本提高,2019年为1.6亿元,占主营业务比重不到三成;2022年上半年为1.67亿元,比重提升到47%。
不过,代工生产的多为低端线。
以牙膏产品为例,2022年上半年,自产成本约1.6万元/吨,而委托生产的单价仅0.75万元/吨,直接砍半。
邓嵘务必关注代工带来的品控问题。
今年年初,广东省药监局发布通告,其抽检的一批冷酸灵抗敏感牙膏,在抽查中菌落总数不合格。
被委托生产方为江西诚志日化有限公司。
招股书显示,过去3年半,江西诚志一直是登康口腔的前五大供应商,去年上半年以3366万元采购额排名第一。
第二曲线
邓嵘面前,行业天花板已经显现。
据欧睿数据,国内口腔清洁护理用品市场规模,已从2017年的388.5亿增长至2021年超520亿,复合增速7.7%;2022年规模达550亿元,年增速仅5.8%。
在发展路径上,同赛道的两面针,仅在家庭清洁市场就有牙膏、牙刷、洗洁精、洗衣粉四条产品线。
邓嵘则在最擅长的抗牙齿敏感细分领域做耕耘。
0-12岁儿童基础口腔护理板块,有贝乐乐、萌芽两大婴童品牌,以食品级品质和热门IP,趣味培养刷牙习惯。
2021年,儿童牙膏、牙刷贡献销售收入共9838万元,占总营收约8.6%,同比增长1.5个百分点。
同年,尼尔森数据显示,“贝乐乐”儿童牙膏、牙刷零售额同比增长27.5%、65.6%,市占率分列行业第五、第三。
招股书披露,截止去年8月,公司预算700万,投入贝乐乐“5彩星期牙膏”和“儿童声波电动牙刷”研制。
新赛道方面,推出“登康”“冷酸灵”“贝乐乐”电动牙刷及冲牙器等高附加值产品。
邓嵘透露,将重点布局和发展电动牙刷、冲牙器等,通过研发、并购、渠道开发、营销升级等扩大规模,将其打造为“第二曲线”。
登康口腔同步向口腔医疗、口腔美容等领域延伸,跨入牙齿脱敏剂、口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液、牙线棒、正畸牙刷等细分子品类。
“生产一代、研发一代、储备一代”,邓嵘押宝校企项目。
今年2月,登康口腔与上海交通大学重庆研究院签署战略协议,围绕口腔材料、口腔医疗、智能制造、人才培养等展开合作;早在2017年,登康口腔与重庆理工大学达成产学研合作。
2022上半年,登康口腔的研发费用率为2.84%,高于云南白药和两面针,比行业平均值略高0.09个百分点。
邓嵘给出客观解释:云南白药主营工业贸易和药品销售,收入规模大,拉低研发费用率;两面针主要面对酒店客户,研发投入偏低。
此次上市,登康口腔拟募资6.6亿元,投入包括“智能制造升级建设”“口腔健康研究中心建设”“数字化管理平台建设”等项目。
需直面的是,2022年,云南白药以牙膏为核心的健康品事业部,收入首破60亿元,市场份额24.4%,登康被甩出几条街。
靠新赛道突围,搅动国产牙膏市场风云,邓嵘需要时间积累和运气加成。
【内容声明】文章内容由新财梯网编辑整理,新闻来源:21世纪经济报道
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