“靠天吃饭”渐行渐远！衍生品交易收归期货母公司直营(期货中介机构的职能,性质和作用)

财经资讯 2023-03-28 14:35:10

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“靠天吃饭”渐行渐远！衍生品交易收归期货母公司直营

中国期货业协会公布数据显示，今年2月全国150家期货公司实现净利润4.53亿元，为2020年5月以来最低，同比下降57.15%，环比下降41.11%。有业内人士表示，长久以来，由于期货公司过度依赖期货经纪业务，业绩增长只能通过降手续费以吸引客户等方式实现，这导致期货公司整体盈利能力并不强。

过度依赖经纪业务，意味着市场交易火爆时期货公司业绩好，反之业绩差。

未来，这种形势有望被扭转。证监会日前对《期货公司监督管理办法》(下称《办法》)进行修订，并向社会公开征求意见。

物产中大期货副总经理景川对《华夏时报》记者表示，此次修订拟让期货公司在传统的手续费、交易所返还以及利差收益、投资收益的基础上，增加融资收益、期货自营以及做市等业务的收入，这不仅能增加期货公司的营业收入，还能拓展期货公司业务版图。

“靠天吃饭”

由于政策限制较严，国内期货公司一直以经纪业务为主，这也导致了期货行业形成“靠天吃饭”的格局：市场交易火爆时，手续费倍增则期货公司收益就会增加，但如果大宗商品交易过热，监管政策趋严，那市场的交易量必然会下降，这自然也会影响期货公司的收入。

创元期货总经理助理许红萍对《华夏时报》记者表示，虽然2013年之后，期货资产管理产品逐步被投资者接受，风险管理子公司的“保险期货”、场外期权等产品日趋丰富，期货公司的收入也逐步多样化，但对于现在的期货公司来说，除了头部公司能提供多样化服务外，当前大部分期货公司的业务也仅能满足服务市场的最基本需求，而且手续费的竞争与业务的同质化，使得经纪业务的盈利空间也愈发有限。

此次证监会对《办法》的修订，赋予了期货公司“衍生品经营机构”的新角色。许红萍称，修订将使期货公司能够突破传统业务，通过自身业务的创新、专业能力的强化，在风险管理和财富管理领域开辟新的利润点，这也是期货公司作为卖方机构转型的大趋势、大方向。

征求意见稿拟依法适度拓展期货公司业务范围，有望对期货公司放开期货自营、期货保证金融资等新业务；衍生品交易、期货做市交易、资管业务将收归期货公司，纳入证监会监管。

其中，衍生品交易是目前期货公司最为关注的焦点。许红萍表示，期货衍生品交易与券商的衍生品交易有所不同，此前期货公司为了规避衍生品交易对传统经纪业务的影响，期货公司只能通过风险管理子公司开展衍生品交易，如果征求意见稿最终顺利落地，该业务得到准许，期货公司又多了一个直接盈利的增长点。

对于衍生品交易从风险子公司收回到期货母公司，并且纳入证监会监管，景川表示，这种模式也是总结监管实践并借鉴了证券公司等做法，而且可以快速地对各个环节风险进行追查与管理，此外，期货做市业务回归期货公司，也有利于期货公司运用成熟的风险管理模式开展这类业务。

数据显示，截至2023年1月，国内备案风险管理业务的公司总共有99家，其中备案场外衍生品业务的风险管理公司达74家，实际开展业务的公司为60家。

5亿元净资本门槛

南华期货董事长罗旭峰认为，业务范围的拓展，可以让期货公司有更多手段来解决发展困境，有更大的动力来提升综合服务能力，有更多的工具来助力实体经济发展。

值得注意的是，除了衍生品交易、做市业务外，许红萍表示，此次征求意见稿还明确期货公司经核准可以从事中国证监会规定的其他业务，这是为期货公司接下来开拓新业务留出一些空间。而且，此次调整是在原有业务的基础上，明确各方关系和义务，为相关对象制定出统一的行为准则和法律责任。

此外，征求意见稿还提高了业务准入门槛，强化了期货公司的风险管理能力。

对于期货交易咨询业务，期货公司准入门槛拟提高到“最近6个月净资本持续不低于2亿元”“最近一期分类评级不低于B类BBB级”等条件。对于期货做市交易业务，期货公司准入门槛拟提高到“最近6个月净资本持续不低于5亿元”“最近一期分类评级不低于B类BBB级”等条件。对于衍生品交易业务，期货公司准入门槛拟提高到“最近6个月净资本持续不低于5亿元”“最近一期分类评级不低于B类BBB级”等条件。对于资产管理业务，拟将期货公司资管业务的准入方式由协会备案调整为行政许可，同时，拟将准入门槛提高到“最近6个月净资本持续不低于5亿元”“最近一期分类评级不低于B类BBB级”等条件。

期货资深人士陶先生对记者表示，从上述内容看出，期货公司最近六个月净资本持续不低于5亿元和最近一期分类评级不低于B类BBB级成为期货经纪业务以外的其他业务申请的共同条件，估计未来的期货保证金融资业务、期货自营业务、境外期货经纪业务等申请条件也不会低于这个标准。

如果这两个门槛成为期货公司可持续发展的最低要求，那么一些最近6个月未达到5亿净资本的期货公司是否会备感压力，是否会因此掀起一波增加注册资本金、补充净资本的热潮，并加速行业分化，值得关注。

此外，景川表示，征求意见稿还明确期货公司可以依规为符合条件的子公司提供融资或者担保，并禁止期货公司为股东、实控人等其他主体融资，以防范风险传导、保障期货公司资产安全。

为配合落实《办法》最新的修订，中期协也发布通知称，当前风险管理公司开展的衍生品交易和做市业务将回归所属期货公司，为做好业务调整和各方衔接工作，协会就过渡期相关安排，向各公司征求意见。

中期协发布的《期货风险管理公司衍生品交易业务过渡期相关安排》和《期货风险管理公司做市交易业务过渡期相关安排》显示，将设置过渡期36个月。

纠正“外行管内行”

近年来，随着我国期货市场快速发展，期货公司的核心竞争力也从经纪业务转变为综合的研发能力和产业服务能力。在期货行业快速发展和对外开放的形势下，期货经营机构对复合型、创新型以及国际化高端专业人才的需求不断增加。

许红萍表示，人才永远是各行各业发展的基石，随着近年来期货市场的快速成长，期货公司对各类人才的需求日益突出。不管是资产管理人才，或是风险管理以及研究人才，期货公司正开始逐步强调对人才队伍的建设和人才结构的优化，以满足创新与多样化业务的需要。

根据征求意见稿，按照业务分类，期货公司申请从事期货交易咨询业务的，具有三年以上期货从业经历并符合期货交易咨询从业条件的高级管理人员不少于一名，具有两年以上期货从业经历并符合期货交易咨询从业条件的业务人员不少于五名。而期货公司申请从事资产管理业务的，具有三年以上证券基金或者期货从业经历并具有资产管理从业相关经验或者资质的高级管理人员不少于一名；具有两年以上证券基金或者期货从业经历的业务人员不少于五名。

此外，期货公司申请从事衍生品交易业务的，具有三年以上证券基金或者期货从业经历并具有衍生品交易从业相关经验或资质的高级管理人员不少于一名；具有两年以上证券基金或者期货从业经历并具有衍生品交易从业相关经验或资质的业务人员不少于五名。

业内人士表示，上述内容意味着，期货公司申请相关业务资格，必须要有最少五名专业人才，其从业相关经验或资质不少于两年；高管(高级管理人员)中必须有一名具有三年相关经验的人员，也就是说，分管领导也必须是相关专业人才，其从业相关经验或资质不少于三年。

景川表示，专业人才始终是期货公司争夺的焦点，征求意见稿对于期货公司高管资者的要求，更加注重期货行业自我人才培养，在一定程度上纠正长期以来外行管内行的现象，更加有利于期货公司的专业化发展。期货专业人才可以将仓单服务、基差贸易、合作套保、场外期权等业务，在实体企业中不断推广，不仅可以促进实体企业经营模式和定价模式多元化，而且也可以促进企业风险管理水平的提升。

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