美债信用风险升高(今日财经：#下一个受冲击的行业是什么#解读)

财经资讯 2023-04-10 14:43:17

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美债信用风险升高

三月中，白宫公布了高达6.4万亿美元的2024财政预算提案以来，国会拒绝在没有白宫承诺削减支出的情况下取消债务上限。美国正在接近首次违约的风险。

债务信用风险升高

3月23日，美联储将利率上调25个基点。随后，美联储主席鲍威尔表示，美国金融状况可能比传统指标显示得更为紧迫。他还呼吁国会决策者，美债违约可能会产生“长期有害后果”，唯一解决之道是国会尽快提高债务上限。圣路易斯美联储主席詹姆斯·布拉德也在3月29日表示，利率工具没有用于解决银行压力和债务上限危机。

3月30日，美国总统拜登宣布，尽管他一直在尽最大努力解决硅谷银行倒闭引发的银行危机，但危机“尚未结束”。他还表示，在2024财政年度预算通过之前，不会就债务上限进行谈判，众议院和参议院在债务上限问题上的分歧正在升级。摩根士丹利MSCI预测美国国债违约的概率从今年年初的3.3%迅速增长到现在的11.52%。债务违约的预期可能会再次引发更高的利率，这可能会影响美国资产价格。

同日，评级公司穆迪报告称，美国国债违约或使美经济陷入类似于20世纪70年代大萧条的困境。穆迪估计，如美违约，国内生产总值将下降4%，600万工人将失去工作，美国最终将失去其作为全球储备货币的地位。

持续的美国银行危机也使美国债务面临信用风险。

瑞士迫使清算了数百亿美元的瑞士信贷债券，导致债权人在一夜之间遭受了重大损失。市场担心，一旦美国银行危机失控，美国财政部和美联储可能会效仿瑞士，直接减记数万亿美元的外债。根据3月30日的CME美联储观察工具，华尔街预测到2023年底可能会加息65个基点，而美联储保持利率不变的概率只有56.1%，25个基点加息到5.25%区间的概率为43.9%。

市场普遍认为，未来几个月美国利率将继续上升。然而，最关键的因素是，3个月的美元Libor已经超过了美国次级金融危机期间的高点，达到5.16%，这是自2007年以来的最高水平。由于美国借贷成本飙升，美国联邦和资产市场难以获得低成本资金。美联储加息的结果可能导致美国联邦提前破产和债务违约。美国利用高通胀对冲债务利息的能力将被削弱，债券利息支付的压力将迅速增加。市场预计，美国债务成本的上升将导致违约压力增加，银行危机可能会迫使美联储停止与通货膨胀作斗争，转而降低利率。然而，一些美联储理事最近表示，他们不会这样做。

房地产市场受冲击

在未来一段时间内，美国资产市场将受到影响，特别是美国商业房地产，这可能是继银行业之后面临危机的下一个行业。

在过去的几十年里，在低利率和宽松信贷的推动下，美国商业房地产一直在蓬勃发展。然而，自2020年以来，随着入住率的下降以及美国企业工作和商店方式的变化，办公和零售物业的估值一直在下降。美国美联储通过提高利率来对抗通货膨胀的政策损害了依赖信贷的部门。

商业房地产开发商的贷款主要来自中小型银行，银行业危机加剧了这些困境。根据高盛3月29日发布的一份报告，美国小银行面临超过6270亿美元的美国商业房地产抵押贷款，这些抵押贷款现在面临偿还的压力。FDIC于3月28日发布的银行业数据还表明，大约80%的商业房地产贷款来自地区银行。在欧洲峰会上，摩根大通资产管理公司首席执行官George Gatch也警告说，在美联储继续积极加息后，在区域银行危机之后，美国商业房地产可能会成为另一个关键风险。

另一方面，与商业房地产相比，一些城市的住宅市场出现了房屋排队的人。根据全国房地产经纪人协会3月30日发布的数据，美国住宅封闭式合约销售指数在2月份出人意料地升至六个月高点，远高于市场预期的3%下跌。然而，与2021年12月相比，美国现有房屋销售仍然下降了31%，上市价格下跌了32.8%。去年二季度以来，许多中国私人投资者和公司已经出售了价值至少185亿美元的美国房产。外国投资者正在降低要价，并出售包括美国商业房地产在内的房产，以迅速出售美国资产。

反通胀钝刀乏术

对冲基金经理Ken Griffin在3月30日表示：“我们已经为美国经济衰退做好了准备。美联储对抗恶性通货膨胀的能力有限，就像用钝刀做手术一样。”

3月26日，DoubleLine创始人Jeffrey Gundlach透过媒体对美联储发出警示，表示他们现在无力解决除印刷更多货币以外的任何问题。“现在美联储的净资产为负1.1万亿美元，他们破产了，没有什么可损失的。”

美国银行危机对美国金融体系的危险影响尚未结束，这削弱了美国偿还债务、缓解通货膨胀和征收货币税的能力，甚至可能威胁到美国资产的信用评级。预计美国资产持有人和美国债权人世界各地的国债将继续加速清算，有些甚至可能完全清算，以对冲美国金融风险。

随着一场长期酝酿的风暴似乎即将来临，美国的经济形势变得越来越不稳定，并可能产生全球影响。财政部长耶伦提出了提高美国债务上限的唯一解决方案，否则，美国可能会在未来几周内面临债务违约，这可能会损害其全球声誉。然而，美国当局没有听从耶伦的建议，仍在遵循借贷的旧途径来偿还旧债务。或许，耶伦未来十年美债上限冲破50万亿美元的预判太超人们的想象吧......

(作者为浙江现代数字金融科技研究院理事长)

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