南财专访｜收益率123%(什么是VCPE,就是一级市场投资和二级市场)

财经资讯 2023-04-04 17:19:17

约8年前，田颜清辞去了美国某大学的研究工作，回国任南方科技大学材料科学与工程系教授。 2018年底，一家创始技术团队以南...更多知识由小编为你整理了《南财专访｜收益率123%》详细内容,欢迎关注学习。

南财专访｜收益率123%

约8年前，田颜清辞去了美国某大学的研究工作，回国任南方科技大学材料科学与工程系教授。

2018年底，一家创始技术团队以南科大学教授、研发人员、毕业生为主的公司在深圳成立(深圳市南科康达科技有限公司)，田颜清便是企业的创始人和最大股东。

引起记者注意的是，梳理企业的股东信息会发现，除田颜清外，南科康达的第二大股东是深圳市投控南科天使创业投资合伙企业(有限合伙)(简称“投控南科天使基金”)，持股28.57%。

深圳市投控东海投资有限公司(简称“投控东海”)是深圳市天使母基金首支子基金“投控南科天使基金”的管理人，南科康达的成功孵化便受益于这支基金。

“这个企业是南方科技大学老师的创业公司，企业注册时间2018年10月，12月初基金决策投资并在年底前完成交割，是企业的第一个外部股东。”深圳市投控东海投资有限公司总经理赵守明向记者表示。

2018年8月，投控南科天使基金由深圳市投资控股有限公司(简称“深投控”)与南方科技大学合作成立。

根据其官方资料，该基金设立的初衷是探索南方科技大学科研成果产业化路径，支持深圳基础研究的科技应用，基金规模超过1.3亿。

据介绍，目前已有4个项目完成转让退出(部分退出)，完成退出4604万元，退出项目收益率达123%。

投控南科天使基金运作至今已近5年，基金运作情况如何？是否实现了设立初衷？在链接产学研方面都做了哪些工作？南方财经全媒体记者专访深圳市投控东海投资有限公司总经理赵守明。

退出项目收益率为123%

南方财经：基金目前已投项目多少个？基金目前的管理规模？投资规模是多少？基金主要投哪些产业方向/哪类项目？目前投资进度如何？

赵守明：投控南科天使基金累计投资20个项目，投资总额10666.18万元。

在投资的产业方向方面，目前这些项目基本上都是硬科技。所有项目符合重点覆盖新材料、电子信息、新能源和医疗健康领域的规定。

在对深圳地区的返投方面，已投项目(已交割)中约85%皆为深圳本地的天使项目。

在投资进度方面，已完成了可投资金的投资(已交割)。

南方财经：目前有哪些项目成功退出？能否举例说明？

赵守明：已投项目发展运行情况良好，已有4个项目完成退出(部分退出)，完成退出4604万元，退出项目收益率高达123%。在管项目营业收入、资产总额均获得一定幅度的上涨。

运行四年多时间，已有7个项目获得后轮融资，实现基金整体估值增长。

此外，投控南科天使基金协助引进境外优秀团队“飞锃半导体”落户深圳，并注册于投控园区。网联光仪项目已完成退出，实现了深圳天使母基金首批出资的子基金中首个项目的退出。

深圳天使母基金首批落地的3支子基金之一

南方财经：“投控南科天使基金”的LP投资组合是什么？

赵守明：目前的LP投资组合是：深圳投控湾区股权投资基金合伙企业出资37.58%，深圳市天使投资引导基金有限公司出资30.67%，深圳市光明区引导基金投资管理有限公司出资23.01%，南方科技大学募资约10%(万泽实业股份有限公司出资)，深圳市投控东海投资有限公司出资1.07%，总规模超1.3亿元。

“投控南科天使基金”也是深圳天使母基金首批落地的3支子基金之一，从项目的阶段和风险来说，项目越早期风险越大。

南方财经：不同LP诉求不同，如何满足并平衡不同LP的诉求？

赵守明：基金管理工作很重要的一部分就是平衡和满足LP的需求。目前，这支基金LP的诉求基本都完成了。

第一，天使母基金有投资阶段的要求，对早期企业是有非常明确的标准：

一是合伙企业的投资须为其首两轮外部机构投资。

二是成立时间不超过2年(生物医药领域企业不超过5年)，职工人数不超过50人，资产总额和年销售收入均不超过2000万元人民币。后面根据实际情况将成立时间改为不超过五年了。

三是从事产品研发、生产等符合《深圳市战略性新兴产业发展“十三五”规划》范畴的高新技术企业。

此外，天使母基金要求1.75的返投比例，就是要有7000万元投到深圳本地。

第二，南方科技大学的诉求是：投资南科大项目需超过1000万，这部分已经投完。

在基金设立之初，确实围绕着南科大孵化项目，虽然南科大仅负责募资约10%，但是在整个基金投决会里，南科大实际上是有两票的，充分发挥了南科大在判断项目技术领先性方面的优势。

第二，光明区的诉求是：1.5倍返投比例，需要有4500万元投到光明区。但这个允许用投控东海管理的其他合适的基金投，也已经做到了。

投早期是“鱼与熊掌”的选择

南方财经：如何筛选投资项目？

赵守明：深圳天使项目很多，但这一类项目比较早期，不确定性大、风险高，很多基金不愿意涉足。

作为投资机构经常会面临抉择：到底要聚焦在早期还是后期投资阶段，或者都聚焦？投早期项目也面临鱼与熊掌的选择。好处在于公司或投资经理的履历中能出现回报率很高的明星项目。可是聚焦早期投资的基金DPI一般不太理想，账面虽有浮盈，但退出期很长。基金存续期也比较长，找到愿意出资天使投资基金的LP也很困难。

从金融行业的特点来讲，早期投资效率比较低，规模大的基金很难聚焦天使项目。

目前针对天使阶段的企业，相比于企业管理的规范程度，我们更在意企业的生存，小公司不能有大公司的“毛病”。我们希望项目的产业化能尽快落地，从理论研究到样品试验，再到中试放大、规模化生产，都是形成商业闭环的过程。对于早期天使项目的融资，我们会了解产品关键节点的进展及融资安排，估算到下个关键节点所需的时间及资金。

南方财经：在做早期投资方面公司面临哪些困难呢？如何解决呢？

赵守明：这支基金要求投资项目不低于20个，因此项目单笔投资金额小，约500万。早期企业投资金额较少的话，难以覆盖项目的人力成本、设备成本和研发成本。

投资机构需要考虑经济效益，早期投资不是性价比很高的选择，越是早期的项目可能需要更多的政府参与。公司目前通过基金组合的方式，兼顾早期项目和中后期项目的投资，以平衡公司的收益和效率。

目前，全国各地都在学习深圳天使母基金的做法，但不是每一个地方都适合。相比于资金，优质标的才是稀缺的。深圳科技型中小企业比较多，这也是天使母基金能够首先在深圳落地的重要原因之一。

国内缺乏做高校技术转化的人才

南方财经：高校里的科技成果转化问题，一直是学界和产业界的痛点，他们各自面临哪些痛点？高校类投资基金能够帮助其解决哪些问题？

赵守明：第一，国内缺乏做技术转化的专业人士。

高校的研究项目很多，但国内缺乏高校跟市场化中间的环节，高校老师难以兼顾研究和公司管理、市场化等工作。国外有一批做技术转化的人才，他们懂投资、懂管理、懂市场。他们帮助高校教授把纯实验室成果做到产业化，和高校教授一起成立公司，在发展过程中不断获得投资机构的加持，其中不乏优秀的项目成功上市。

第二，高校缺乏有效的激励机制。

高校主要的资金来源是财政拨款，地方政府也希望高校在提高学术地位的同时，能将科研成果产业化。但目前高校的激励模式不足以支撑高校教师的积极性，而与高校合作的天使基金是解决这个难题的有效尝试之一。

第三，实验室孵化公司内部管理存在问题。

实验室孵化类公司一般由老师和学生参与公司的早期运作，但公司员工管理和师生关系是完全不同的，因此早期企业管理水平较低，基本还是依靠老师的权威管理。引入天使投资后，投资机构可以在公司治理、组织架构、人才引进等方面提供帮助。

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