约2万亿美元贸易投资顺差去哪儿了(今日财经：#“藏汇于民”特征明显#解读)

财经资讯 2023-04-04 09:24:18

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约2万亿美元贸易投资顺差去哪儿了

本报记者余嘉欣

“约2万亿美元贸易投资顺差去哪儿了？”

相关测算显示，2020年至2022年，我国贸易投资顺差合计约2万亿美元，但外汇储备、外汇存款等数据并未同步增长。该问题近期引发市场诸多讨论：约2万亿美元“不翼而飞”了吗？“消失”的外汇都去哪儿了？

“贸易投资跨境资金进出不直接对应外汇储备规模变动。”中银证券全球首席经济学家管涛表示，货物贸易和跨境直接投资是流量数据，而外汇储备、银行外汇存款是存量数据，二者并不可比。总的来看，在市场调节机制下，我国企业、银行等市场主体配置资源的效率提高，对外资金来源与运用基本匹配，跨境贸易高顺差以及直接投资等外资流入不再对应官方储备高增长，而是主要体现为境内主体对外各类投资，是“藏汇于民”的重要表现。

因此，要回答前述问题，就要先弄清楚，不能将贸易投资顺差简单地对应于外汇储备、外汇存款等数据变化，而需要回归国际收支平衡表，从整体对外资金的来源与运用的角度进行观察。

国家外汇管理局近日发布的《2022年中国国际收支报告》(以下简称《报告》)显示，2022年，我国对外资金来源合计3809亿美元，其中超八成转换为境内市场主体的对外投资，这使得我国对外资产持有主体和投资类型更加多元化，有助于优化对外资产负债结构和匹配度，提高风险和收益的协调性，进一步增强市场主体抗风险能力。

约2万亿美元顺差去向如何？

约2万亿美元贸易投资顺差到底去哪儿了？换句话说，这个问题就是要研究我国的外汇收入去向如何。我们可以从国际收支平衡表中找到答案。

简单看资金来源。近3年来，经常账户顺差、来华直接投资净流入是我国主要的对外资金来源。根据外汇局发布的国际收支平衡表，2020年至2022年，我国经常账户顺差、吸收来华各类投资合计形成对外资金来源约2万亿美元。其中，经常账户合计顺差约1万亿美元，货物贸易顺差在其中占大部分；另外一部分是我国吸收跨境投融资，合计1万多亿美元，由近7800亿美元的直接投资资金流入以及外资买入境内债券、股票等来华证券投资组成。

那么顺差形成的外汇都去了哪里？资金去向显示，其中超八成表现为境内市场主体的对外投资，剩下的部分则主要表现为外汇储备规模增加。

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