易居重组境外债(今日财经：#与阿里“倒仓”天猫好房#解读)

财经资讯 2023-04-03 17:59:10

时隔两年，天猫好房再次成为易居与阿里之间自救与互救的“关键先生”。4月3日，易居(中国)企业控股有限公司公布境外债重组计...更多知识由小编为你整理了《易居重组境外债》详细内容,欢迎关注学习。

易居重组境外债

时隔两年，天猫好房再次成为易居与阿里之间自救与互救的“关键先生”。4月3日，易居(中国)企业控股有限公司公布境外债重组计划，主要包括现金支付、以股抵债两部分内容。作为主要债务人，阿里巴巴率先表达了“态度”，支持易居境外债的重组方案，同时双方签订新的合作协议中，阿里授予易居对于天猫房产行业独家招商权(独家TP)、商业定价权、商户运营权。恰是两年前，天猫好房刚刚完成从阿里到易居的第一次倒仓。

易居重组境外债

依旧是债转股

易居的境外债重组，并没有太多新意，依旧是涉房爆雷企业惯用的债转股，但消息放出股，股价得以暴涨的原因，是阿里的“买单”表态。

公告显示，易居企业控股将向持有美元票据的和持有可换股票的债权人提出新计划：每持有1000美元计划债权的债权人将获得60美元现金。此外，易居将促使其子公司TM Home参考债权人索偿比例，通过设立债权人特殊目的公司向债权人发行一定数量的TM Home新股份，以使债权人共持有65%的TM Home股权。

易居计划通过股东供股方式筹集约4.8亿港元，援助公司重组，用于支付计划债权人持有本金及部分应付利息和其他相关费用，大股东拟协议包销。

通俗地说，易居没有选择债务展期方案，而是直接消债，用供股筹资、大股东包销及核心资产债转股的方式，去确保债权人在较短时间内获得债券偿付，并保持对潜在股权上升的收益。只要在重组生效日，易居所有未偿还的旧票据和可转换票据将被取消，与旧票据有关的所有担保和抵押将被解除。

中国城市房地产研究院院长谢逸枫表示，债转股可有效减少现金支出金额，减轻后续资金压力，同时也不会让股票市场产生太大波动。而且额外增加的“合作”，也可以提升企业整体实力，帮助企业尽快逃离债务泥潭。

据悉，TM Home于重组完成后将经营易居的两条稳定业务线，即由居(中国)企业控股有限公司持有并经营的房地产数据与咨询服务业务，以及与阿里巴巴合作持有并经营的在线房地产营销服务业务，包括下属乐居控股有限公司的控股权。

对于此番重组，易居董事局主席周忻表态：“如果易居企业控股这次债务重组能够成功，公司一定不再追求规模，而是追求项目质量，追求好的现金流、应收账款和账龄，尽可能化解运营过程中的风险。”

财报显示，2022年易居企业控股实现营收为50.33亿元，同比下降43.23%；年内亏损49.68亿元，归属股东净亏损38.96亿元。

天猫好房去留

另据公告，易居与阿里巴巴已就重组计划签订重组支持协议，同时将继续就天猫好房平台业务进行合作，阿里巴巴授予易居对于天猫房产行业独家招商权(独家TP)、商业定价权、商户运营权，新协议签署有效期至2024年8月31日。但出于在重组期对天猫好房品牌的保护，阿里巴巴暂时收回品牌授权，由天猫统一管理。仅仅两年，曾被双方寄予希望的天猫好房被倒仓了两次。

阿里与易居的合作蜜月期始于2018年，以两年为一个节点，不断提升。

先有易居上市时，阿里以3.9亿港元认购新股，成为易居的四大基石投资者之一；两年后阿里再次追认8.28亿港元易居股份，增持后持有易居比例升至8.32%。当时，双方还签署了可转股票据认购协议，如果阿里选择转股，将持有易居大约13.26%的股份。

股权投资似乎是为接下来的合作做准备。2020年9月，易居与阿里联手打造的“天猫好房”横空出世，阿里占股85%，易居占股15%。合作之初，阿里通过流量、技术、资金、品牌等方式赋能线上平台，而易居则是主要的线下交易运营和服务主体。

看似强强联合，将烧钱模式复刻至楼市渠道——天猫好房管理层提出“未来三年内不赚钱，所有收入100%补贴购房者”，更明确三年时间实现年度交易规模超过2万亿元。

GMV的贡献者

然而，天猫好房生不逢时，一边是楼市整体下行、爆雷不断，一边是疫情对居民购房这种超大宗消费的冲击，天猫好房的故事没能如管理层料想得风生水起。

一年时间未到，阿里选择将天猫好房的股权转让给易居，仅从技术上对天猫好房进行支持。2021年4月，易居通过向阿里按每股7.50港元的价格增发2.48亿新股，完成对天猫好房公司的收购，折合收购对价18.6亿港元。交易完成后，天猫好房公司成为易居旗下全资子公司。

当时，对于第一次倒手天猫好房，阿里给出的解释是“专业的人干专业的事”。股权架构转换后，阿里成了易居的第二大股东，也被解读为“名退实进”。最显著的例子是，在2022年7月，天猫好房宣布在18城市率先上线租房交易服务，从模式上看，“数字化店铺聚合式”的打法仍有着很重的阿里系电商痕迹。

“涉房交易标的大，对GMV的贡献度高是互联网公司扎堆推进这块业务的原因。”某头部民营房企华北区营销总直言，由于房产交易的特殊性，相比于所谓的流量转化，房企在渠道方面对于天猫好房的界定，广告意义大于交易意义。“房企渠道政策都是一样的，不可能给天猫专供，每家都是一个点，所以天猫好房市场市场铺设也只能用这一个点。与最直观的线下带看相比，流量转化依旧是天猫好房过去与未来的痛点。”

万万没想到，仅仅两年时间，天猫好房被二次倒手。

对于此番“买单”易居境外债重组，一位接近天猫好房人士告诉北京商报记者，目前各方业务均在有条不紊地开展，债务重组并未对天猫好房运营方面造成影响。

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