华夏基金荣膺：SmartBeta策略与因子筛选(今日财经：#SmartBeta策略与因子筛选#解读)

财经资讯 2023-03-31 08:39:49

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华夏基金荣膺：SmartBeta策略与因子筛选

华夏基金荣膺在节目中表示，创业板动量成长指数采取Smart Beta策略，叠加一些优质因子，筛选出符合高成长、高弹性特征的50只优质股票，来增强Alpha收益。

以下为文字精华：

提问：在投资领域中，收益分为α收益和β收益。目前还有一个创业板动量成长指数，采取的是一种Smart Beta策略，又叫聪明的贝塔，这种策略其实是介于α和β之间的、将被动投资和主动投资结合起来的一种策略。而因子策略是Smart Beta策略中的重要一类，您能不能跟我们介绍一下。

荣膺：与普通指数一样，Smart Beta指数同样是满仓持股，当市场出现系统风险、趋势下跌时也不能规避。他的优势在于去弱留强，提高指数整体“质地”，从而在指数原有的基础上起到增强效果。Smart Beta 指数通常通过对某些股票特征(例如质量、成长等)的筛选，专注于提供对相应特征的风险暴露。

因子策略是Smart Beta策略中的重要一类。因子本质上说是股票所共同拥有的特征。市场上有4000多只股票，但它们并不是完全独立的，彼此之间其实存在着一些关联性。这种关联的成分就被我们称为因子。比如同一个行业的股票，往往呈现出同涨同跌的特征，所以其实行业也可以被定义为一种因子。再比如市值比较小的股票，它们之间也存在一定的联动性，所谓的15年小盘牛市，或者所谓“杀小盘”，都体现出它们同涨同跌的特点，这个因子我们叫做市值因子，市值风格也可以被定义为一种因子。

那么像Smart Beta常用的因子主要是一些刻画个股财务质量、估值水平或者是过往表现的特征，比如像估值因子、成长因子、动量因子、红利因子等等。为什么需要定义这些因子呢？这是因为，我们在做研究的时候，单独研究每只股票的走势是很有难度的，但是研究一些被我们定义好的因子，难度相对就降低了。

这不仅是因为因子的数量远小于股票，也是因为因子的稳定性是要好于单独某一只股票的。这也就是说，我们可以找出一些因子，它们在当前市场表现优异。那么我们就可以投资这些因子所代表的一篮子股票，来抵消掉股票涨跌之间的波动，获取比较稳定的超额收益。这样的理念，和Smart Beta是不谋而合的。我们既然打算投资一篮子股票来获取Beta收益，那完全可以在其中叠加一些优质因子，来获取一部分Alpha收益，从而实现优中选优。因此，因子策略就自然而然地，就成为了Smart Beta策略中重要的一类。

提问：根据wind数据，截至2023年3月16日，创业板指数近三年的累计涨幅是6.60%，而同期创业板成长指数的累计涨幅是16.13%。刚刚提到Smart Beta策略中的常见因子，创业板成长动量指数是通过哪些因子进行筛选的？

华夏基金荣膺：SmartBeta策略与因子筛选

荣膺：创业动量成长指数走势，结合自由流通市值从1000余只创业板个股中，筛选出符合高成长、高弹性特征的50只优质股票，组成指数成分股。创业板动量成长指数主要挑选了创业板中具备良好成长能力、且动量效应明显的上市公司，以捕捉高成长、高弹性机会，并且创业板动量成长指数的特色在于每只股票按照成长因子和动量因子调整后的自由流通市值权重进行加权，因此创业板成长指数成分股风格更明确。

图表：创成长指数因子指标概述

数据来源：指数公司官网

华夏基金荣膺：SmartBeta策略与因子筛选

创业板动量成长指数成分股市值的权重分布以大市值、高技术的标的为主。另外，从成分股行业分布来看，创业板成长指数聚焦新能源、新材料、高端制造、芯片半导体等硬科技板块。中央经济工作会议仍然强调“坚持创新驱动发展”“深化供给侧结构性改革”，以及“坚定不移推进碳达峰碳中和”，科技创新和绿色升级是经济发展长期主线，创业板成长成分股构成与之契合度较高。绿色经济和高精尖新兴产业未来很长一段时间仍将是经济发展主线，也会是市场关注的焦点，往后看确定性较高，所以景气度有望长期持续。投资成长股其实就是投资企业未来增长的潜力，主要赚企业的远期价值，力求在企业爆发性成长前中期买入，赚业绩长期业绩增长的钱。“好行业、好公司、好价格、景气度”这些维度里，更强调好行业和景气度。创业板成长指数基于创业板指，在成长风格上进一步增强，能更好地表征成长股走势，捕捉成长风格向上动能。

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