博腾股份(今日财经：#大订单驱动高增长业务升级带来成长性#解读)

财经资讯 2023-03-30 23:44:05

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博腾股份

博腾股份2022年实现营业收入70.35亿元(同比 127%)，归母净利润20.05亿元(同比 283%)，扣非归母净利润19.79亿元(同比 294%)，经营现金流净额为25.64亿元(同比 434.06%)。2022Q4实现收入18.17亿元(同比 69%)，归母净利润4.28亿元(同比 162%)，扣非归母净利润4.02亿元(同比 168%)。

盈利能力持续上升

2022年受大订单交付驱动，业绩持续高增长，原料药CDMO业务实现收入69.24亿元(同比 126%)，公司综合毛利率为51.96%( 10.6pp)，归母净利率为28.51%( 11.63pp)，盈利能力持续上升。2022年，公司新业务持续投资建设，期间费用为12.89亿元(同比 99%)，但高速增长的收入使得费用率同比明显降低，期间费用率为18.32%(-2.57pp)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.89%(-0.23pp)/8.59%(-0.74pp)/7.38%(-1.11pp)/-0.55%(-0.49pp)。

制剂和基因细胞治疗业务拓空间

作为传统优势业务，原料药CDMO业务持续发挥基石作用，2022年服务客户约300家，交付项目449个(同比 22%)，服务127个API项目(API收入3.92亿元，同比 35%)，完成4个PV项目，美国J-STAR向国内引流45个项目(J-STAR收入2.54亿元，同比 11%)，整体呈现“产品升级上下游协同海内外导流”的向好局面；制剂CDMO业务当期实现收入3183.91万元(同比 58%)，服务64个客户，交付80个项目；基因细胞治疗CDMO业务实现收入7528.28万元(同比 443%)，2个项目成功申报IND，实现项目里程碑；新兴业务拓展良好，当期合计亏损约1.63亿元。

综合能力持续提升

2022年公司原料药业务新签项目(不含J-STAR)227个(同比 47%)，制剂业务新签订单约1.19亿元(同比 67%)，基因细胞治疗CDMO业务新签订单1.59亿元(同比 25%)。产能方面，公司2022年合计原料药CDMO产能约2100m3、实际可用产能1815m3，长寿301车间(规划143m3、GMP中间体柔性车间)预计于2023年上半年投入使用，斯洛文尼亚生产基地也在持续建设中；2022年重庆制剂工厂一期建设完成，共有5条生产线，包括3个固体制剂车间和2个注射剂车间；CGTCDMO方面则在2022年12月底落地桑田岛基地(1.6W㎡)，产能扩大至10条病毒载体生产线和12条细胞治疗生产线。此外，2023年还将落地闵行小分子CDMO研发中心、新泽西结晶及制剂实验室、凯惠药业实验室等，落地后实验室面积将扩大一倍，突破5W㎡。人员方面，公司2022年共有5332名员工(同比 41%)，新引入总监级人才59名，人才及产能的持续增长为公司后续发展提供持续动能。

盈利预测

我们预计2023-2025年公司营业收入为43.92/49.69/61.69亿元，同比增长-37.6%/13.2%/24.1%；归母净利润分别为8.86/8.67/11.09亿元，同比增长-55.8%/-2.2%/27.9%，对应2023-2025年PE分别为26/27/21倍。

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